当前A 股和H 股股价对应2016 年动态P/E 分别为13 倍和11 倍，维持买入评级。
    公司公告半年报，符合此前发布的业绩预告：受益于低油价，2015 年上半年实现营业收入443.11 亿元，归属净利35.64 亿元，同比分别增长3.9%及236 倍，对应EPS 为0.2812 元。目前国内民航需求稳中有升，业绩增长最主要的原因来自于国际原油价格低位震荡，公司航油成本大幅降低，2015H1 毛利率大幅提高5.58 个百分点至16.52%。
    分季度看，2Q 实现营业收入219.18 亿元，归属净利20 亿元，同比分别增长5.4%及813 倍。
    2015 年上半年,东航的收入吨公里同比增长10.3%，客座率同比增长0.45个百分点至80.39%，货邮载运率同比下降1.72 个百分点至56.11%。
    公司未来看点：第一，航油成本大约占到东航营业成本的40%，过去几年原油价格基本稳定在110 美元/桶附近，但从2014 年四季度开始原油价格暴跌使得航空煤油价格迅速下降。2015 年上半年原油均价下跌至60美元/桶附近，市场普遍预计原油价格将继续下跌，我们下调原油全年均价，预计全年均价在55 美元/桶附近，同比下降约5 成，一幷考虑燃油附加费下滑，预估航油成本下降至少增厚公司业绩60 亿元。第二，迪士尼乐园（一期）预计2016 年初开门营业，预计2016 年参观人数将达到2500 万人次，按照外来客流占1/3 的比重计算,将新增乘客1600 万人次,增量约15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发，客流量还有巨大上升空间。在三大航中，东方航空的枢纽中心恰在上海，是最为受益的航空公司。第三，从长远看，上海自贸区建设对提升上海两大机场航空枢纽价值意义重大，东方航空将直接分享这一巨大的市场前景。
    在国内经济增速放缓的背景下，我们预计2015 年下半年民航需求将延续上半年的态势：客运需求同比增长，从地区来看，国际市场总体而言受出境旅游热度不减，客运市场将持续升温，预计日本、韩国，以及欧美航线将有较好的增长，而东南亚局势动荡后市场需求疲弱。货运需求可能继续下降。
    截至2015 年6 月31 日，东航的美元负债827 亿元，美元资产27.5 亿元，公司测算人民币波动1%，影响净利润6 亿元。照此测算，前期人民币大幅贬值3%将影响公司净利润。根据央行的表态，人民币贬值已经到位，而目前油价处于弱势中，若油价继续下行则全年油价水平极有可能低于我们此前的预期，因此，两相冲抵，暂不调整公司盈利预测。
    盈利预测：预估公司2015 年和2016 年可分别实现净利润83.1 亿元（YoY+143%,EPS 为0.66 元）和93.48 亿元（YoY+12%,EPS 为0.74 元）。