归母净利增速高于收入增长主要因税率调整所致（西部子公司享受15%所得税税率优惠，本期冲回前期多计提的差额1.1 亿）。
    龙头地位/本币贬值及国际产能布局将部分对冲行业下行压力今年汽车行业增速低于生产商的预期，汽车产品价格优惠幅度也有明显加大，零部件公司显然也面临较大的价格/销售压力，对于福耀而言，其在国内汽车玻璃行业市占率高，议价能力相对较强，且公司在产品结构上的优化也利用缓解国内经营压力；海外市场，人民币的贬值（近期对美元贬值3%，同期欧元对美元升值）有利于公司出口业务增速提升：名义金额上，前期欧元相对贬值的影响将逐渐减弱，有利于人民币计算的出口收入增速恢复；同时本币贬值也有利于公司出口竞争力提升（下半年美国本田的订单增长比较明显），预计下半年出口收入增速将提升。
    随着美国工厂落成，公司海外订单获取能力将进一步提升（美国新增宝马、本田订单，及原美国出口订单，美国基地明年将达到较高产能利用率），海外收入增长长期前景向好。
    投资建议：继续建议买入
    公司在汽车玻璃市场中的竞争优势明显，持续的高研发投入/海外属地化生产将进一步提升公司综合竞争力。综合考虑国内需求增长低于预期、汇率及公司产品结构优化毛利率提升等因素影响，我们下调公司2015-2017 年归母净利至25.7、29.34、33.03 元（较前期预测下调-5%、-4.7%、-6.7%），对应EPS 为1.02、1.17、1.32 元，基于盈利预测下调及市场整体估值下降的影响，下调目标价至16 元。