公司已形成稳定的运营体系，高管辞职不影响战略延续。曹晖和白照华先生作为公司核心管理层，市场可能担心此次人事调整会影响公司战略的延续和落地。我们认为，公司经过近30年的发展，国内前装汽车玻璃市场份额达75%，全球份额超过20%，已经形成稳定的竞争优势、体系能力和人才梯队，人事调整不会影响公司既定战略的执行。 国内产品结构持续优化。公司在全景天窗、抬头显示、镀膜玻璃、集成模块化包边已形成布局，随着高端车型配置大众化，全景天窗已成为吸引消费者的重要手段，后装改装价约1万元/套，前装价格也高于传统玻璃。预计产品结构的优化将保证公司超越行业增速。 海外扩张按部就班。美国300 万套汽车玻璃和一条300吨日熔浮法玻璃线将于2015年底投产，目前已获得近200万套订单，供应通用、克莱斯勒、丰田、本田、宝马、现代等客户。公司海外主要竞争对手旭硝子、板硝子2013、2014年连续2年合计利润尚不及公司一半，海外业务处于收缩状态。预计公司有望在美国和欧洲持续获取市场份额。 高分红，增长稳定，维持"增持"评级。考虑H股增发的影响，预计公司2015-2017年EPS分别为1.05/1.14/1.30元，对应7月1日13.70元价格的动态市盈率13倍，维持公司"增持"的投资评级。 风险提示。国内乘用车销量大幅下滑；出口市场风险以及美国、俄罗斯项目进展未能按计划进行；主要原材料价格反弹