公司主业光通信产品受益于板块景气度提升，中报业绩呈现快速增长；通过并购成都傅立叶，布局国防信息化，将成未来增长亮点。由于光通信景气度超出预期，上修2015-2017 年EPS 预测为0.31（+19%）/0.45（+37%）/0.57（+43%）元（对东志和傅立叶收购已经过会，备考EPS 为0.46/0.63/0.79 元），维持目标价40.95 元，维持“增持”评级。
    光通信景气度超预期，业绩快速增长。公司上半年收入11.4 亿，同比大幅增长51%，实现净利润3800 余万元，同比增长45%（折合Q2 增速为45%），增长势头好于市场预期。其主因为国家推“宽带中国”战略并加强信息基建，使得光通信产业链有所复苏，特发在其中涉及的光纤光缆、ODN、光通信设备代工均明显受益。市场对信息基建的持续性未完全认知，我们判断，在“提速降价”、宽带中国下，行业在未来2 年仍将保持较高景气。
    布局国防信息化，国改及创新脚步领先。公司并购傅立叶获通过，将大力发展军工业务。市场认为傅立叶的军工通信设备市场规模不大。但我们发现其产品适用于战机、舰艇、坦克等多平台，是多兵种协同作战的神经中枢，有望打造类似美国的Link16 系统。公司作为深圳“国改”黑马，已实现管理层持股并迈出战略转型的第一步，兼具优质资源和创新心态，进一步外延预期较强。
    风险提示：光纤光缆主业竞争加剧，国防信息化进度低于预期。