受益于上半年资本市场的一片向好，公司资本市场业务呈高速增长。1.0业务的重要产品UF2.0核心系统在天量交易量下依然运作稳定，上半年得到加速推广，1.0业务整体收入增长51.13%。2.0业务在上半年基本完成了主要产品的落地试点。在2.0业务收入的3.2亿中，我们相信较早布局并于上半年顺利铺开的HOMS系统贡献了绝大部分收入。
    收入高增长是对创新业务模式的强有力肯定，互联网金融监管长期看未必悲观
    2.0业务的爆发，从市场化的角度充分说明了在互联网金融时代，恒生作为泛资管领域的IT的龙头，必然能够获得行业地位的提升和盈利模式向平台化的转型。在判断监管风向对恒生的影响之前，我们先要明确行业的两个大趋势：1、互联网金融因其拥有金融业务的隐蔽性、传染性、突发性等特点和互联网的涉众性等特征，受到监管是野蛮生长后的必由之路。
    2、互联网+依然是我国经济结构转型的方向，金融行业混业经营及放开的趋势明确。 在这两个前提下，我们认为监管部门将最有可能以牌照形式逐步对行业龙头开放在监管下创新的机会。那么从技术实力、综合资源目前新产品储备的角度，我们认为恒生都将是能够受益于监管下互联网金融创新机会的龙头之一。
    短期可能面临一定的政策风险，新业务依然值得期待，长期依然看好
    由于目前公司的创新业务之一HOMS面临一定政策风险，我们对公司短期观点偏谨慎，下调评级至“增持”。但公司近期交易所云、经济云等2.0新业务都在积极拓展，三谭金融旗下网金社也顺利进入运营轨道（今日恒生以1765万入股瑞茂通旗下煤炭电商平台15%股权，或为后续整合供应链金融业务迈出关键一步），结合蚂蚁金服近期在互联网金融领域接连重磅产品的推出，我们相信蚂蚁金服会充分利用恒生在金融市场机构端入口优势，在业务层面开展更多深度融合与创新。综上所述，我们认为公司依然是A股互联网金融领域能最终脱颖而出的行业龙头，预计2015~2017年EPS为0.87、1.25、1.73元，长期依然看好公司业务发展和市值成长前景。
    风险提示：互联网金融业务可能面临一定的政策风险；公司的业务景气度与二级市场相关度较高，可能面临较强的系统性风险