实现EPS0.60 元，符合我们的预期。公司同时公告，对武汉隆泰、上海五洲、江西采森、宜昌广福堂等药店企业进行收购。
    精细化管理优势再次凸显，收入、利润增速大幅领先行业平均水平。我们认为，2015 年上半年的经营情况，再次凸显出公司强大的精细化管理优势。报告期内，公司新老门店保经营情况良好，会员频次进一步提升，带动营业收入实现了25.11%的较快增长。同时，通过优化产品结构，公司毛利率维持上升趋势，较去年同期上升0.39 个百分点。此外，由于管理水平突出，公司在收入快速增长的同时，管理费用仅增加9.77%。在上述因素的拉动下，公司利润增速达到30.27%，大幅领先行业水平。
    自建+收购并重，门店网络扩张开始提速。公司同时公告，对武汉隆泰、上海五洲、江西采森、宜昌广福堂等连锁药店企业进行收购，内外延扩张均开始发力。
    截止2015 年年中，公司拥有门店903 家，营业收入不足全国市场份额的1%。
    未来三年，公司计划在目前优势市场新开门店1000 家，同时力争完成相当于1000 家门店销售规模的并购。我们预计，公司覆盖区域和市场份额有望明显增加，未来三年公司业绩具备持续高速增长的潜力。
    围绕会员资源，发力医药电商等新兴业务电商业务。截止2015 年年中，公司拥有一年内购买2 次以上的有效会员600 多万，会员购买占比稳定在80%左右。
    未来，公司计划重点打造O2O 云服务平台。通过在线问诊、药事咨询、健康管理等线上服务，以及线下送药服务，提升患者的忠诚度和粘性。搭配积极的内外延扩张策略，我们认为，公司的会员数量有望翻番式增长，其渠道价值有望大幅提升。
    盈利预测。暂不考虑增发影响，我们预计公司2015-17 年EPS 为1.17、1.53、1.97 元。考虑公司主业增速较快，在互联网+等领域的布局深入，我们给予公司2016 年52 倍PE，目标价80 元，维持“增持”评级。
    风险提示。行业增速下滑可能对公司业绩造成较大影响。