加强成本控制盈利能力提升，民族品牌价格敏感度更高价格恐承压：公司本期毛利率15.1%，比去年同期提升1.6pct，成本控制与产品结构变化是主要原因，高毛利灌装业务收入增速达到39%，收入同比下降6.7%的同时营业成本同比下降8.3%，预计公司产品价格端将持续承压，因民族品牌相较外国品牌价格带往往更低，成本价格敏感度更高；销售费用率、管理费用率分别为4.4%、12%，同比降低0.1pct、提升3.3pct，管理费用中员工薪酬与员工费用占比47.4%，同比增加23.7%，预计主要原因是4 月份管理层多人变动，其他管理费用占比35.1%，同比增加49%，财务费用279 万元，同比下降42%，主要原因是偿还贷款并回笼现金。营业利润率-2.3%，去年同期为-0.4%，若剔除管理费用率变动则同比增加1.4pct。
    客户群体转变运营能力略有下滑，成本控制得力助力现金流改善：公司客户结构在变化，存货周转与账款回收略受到影响，应收账款周转天数242 天同比提升26 天，存货周转天数133 天同比提升5天；公司经营活动现金流大幅改善，当期7570 万元，同比提升70%，采购支出控制良好是主因，降低理财投资偿还银行贷款。
    通产丽星有望受益深圳国改，管理层变化凸显高层重视：深圳市国企改革2014 年10 月起航，2015 年“一体两翼”继续鼓励资本运作，资产证券化率从43%提升至60%。深圳国企改革四点共性：（1）协助公司完成转型升级或聚焦优势主业；（2）实行员工持股计划或以股权形式绑定外部人利益；（3）维持国有资产控制力不变，甚至有所增强；（4）远致投资协助执行运作方案（远致投资执行总经理曾任公司董事长）。通产丽星作为深圳市国资委的三级子公司，主业待升级、员工无持股，通产集团持股51%，有望受益国企改革。公司于4-5 月完成换届，通产集团董事长王彦任公司董事，老总经理陈寿任副董事长，体现高层对上市公司的重视。
    盈利预测与投资建议：预计公司2015、2016 年营业收入10.7、11.1 亿元，同比增长0.63%、4.07%，归母净利润0.02，0.07 亿元。当前总市值46 亿元，流通市39 亿元，看好公司在新管理层带领下积极开源节流，深圳国企改革影响值得期待，维持推荐评级。
    风险提示：订单开拓不及预期，国企改革进展低于预期