公司现有储备用地约143 万平，各地产项目资源将逐步实现销售结算，收购观印象将同时促进旅游地产业务的开拓，上调2015-17 年EPS 为0.43/0.51/0.59 元（+0.05/0.06/0.08 元），上调目标价至24.48 元，增持。
    观印象商业模式发生变化，生命力更强。①原有项目运作模式单一，公司在地方旅游产业链中重要性不高且持股比例较低，营销及内容更新存在滞后，盈利能力较为一般。②本次注入上市公司后观印象将实现市场化运作，未来新增项目持股比例提高，营销和内容更新程度将大幅提升。③新项目在地产团队配合下将升级为以演艺为核心的综合体开发模式，收入规模提升，单一项目盈利能力增强，生命力更强。
    公司“地产+文化”双主业并行；文化板块助力地产板块全面升级，实现两大业务全方位协同发展。①公司自身地产板块储备丰富，燕郊项目受益京津冀一体化发展，同时公司坚持绿色环保科技领先概念，未来将持续打造特定区域内的结构性地产项目。②文化板块将提升公司地产业务的文化内涵和高雅艺术气息，打造高端特色地产。
    核心团队激励到位，公司迈入高景气文化旅游行业，发展空间无限。
    ①文化项目是公司未来所有业务发展基石，文化演艺团队和地产团队是公司业绩增长的核心驱动力；地产团队已完成股权激励3100 万股，以张艺谋为核心的创作团队预留有300 万股股权激励且未来或有更多激励机制，两大团队利益趋于一致，②公司将向旅游演艺上下游产业链延伸，迈入更广阔的大旅游、大娱乐领域，发展进入新阶段。
    风险提示： 项目审批未获通过的风险；观印象的协同效应低于预期。