但是由于公司所处行业工程结算周期通常在每年的第四季度，上半年占整体营收比重较低，从过去几年看上半年污水处理解决方案收入通常不到全年的20%（仅14 年为23.1%），所以上半年的收入并不能反应全年的情况。盈利能力仍旧保持在高位，上半年本项业务的毛利率41.4%，比2014 年的42.4%略微下降了1 个百分点。
    市政与给排水工程结算收入减少，同比下降21.5%
    报告期内公司市政与给排水工程结算收入2.69 亿元，同比减少0.74 亿元，降幅为21.5%。我们认为工程收入减少主要原因公司在于子公司久安建设2012 年底签订了4.9 亿元园博会周边5 条次干道路工程BT 项目，该项目14 年上半年完工，而15 年开始公司基本不再新接市政道路类工程项目，所以收入相对下滑。不过我们可以看到，由于道路工程的盈利能力弱于给排水工程，所以公司市政与给排水工程毛利率从14 上半年的16.9%提高到15 年上半年的19.2%，增加了2.3 个百分点。
    净水器销售出现爆发性增长，成为公司新的亮点
    2015 年上半年公司净水器销售收入达到1.13 亿元，比去年全年销售收入还多出26%，同比增长273.3%。公司曾提出工业、民用齐头并进的计划，打算花5 年时间使得民用产品能够占到公司收入一半。今年上半年公司联手京东以众筹模式推广智能纳滤净水机，取得不错效果。
    与国开行紧密合作，打开新的市场空间
    国家开发银行作为我国三大政策性银行之一，在目前国内城市基础设施建设中起到重要作用，目前国内大约60%的基建融资都是由国开行来提供的。公司在2014年6月的时候就已经同国开行签订《开发性金融合作协议》，取得200亿的授信，此次国开金融更是参与到公司非公开增发中来，以54.3亿拿下碧水源10.48%的股权，成为公司第三大股东，未来的合作无疑将更为紧密。由于国开行在地方基础设施建设以及PPP项目上发挥的重要作用以及雄厚的资金实力，未来公司在市场竞争中将更加游刃有余，订单获取将更为容易。 
    维持买入评级，上调目标价格至62元
    公司本月完成非公开增发募集到61.87亿资金，考虑到公司目前在手订单超过百亿，充足的资金将使得订单转化速度加快，未来几年收入、利润有望保持30%以上的增速。我们预计公司2015-2017年净利润分别为15.8亿元、21.7亿元及28.1亿元，按增发后的股本摊薄计算EPS分别为1.29元、1.77元和2.29元。考虑到公司与国开行合作后在PPP领域形成的特定优势及"水十条"发布后污水处理市场有望爆发，我们维持公司的买入评级，上调目标价至62元，对应2016年35倍PE估值。