公司营收下降体现了产品价格亦同步行业形势呈下降格局，但业绩基本同比持平，为行业难得亮点。
    ◆2015 年上半年毛利率微降，管控提高，期间费率下降
    报告期内，公司营收同降19.1%；公司综合毛利率20.9%，同比下降0.8 个百分点；销售费率和管理费率分别为5.2%、10.8%，同比分别上升0.5、0.7 个百分点，财务费率为1.4%，同比下降1.15 个百分点，期间费率17.3%，同比下降0.08 个百分点。报告期内财务费用下降幅度达56%，带动期间费率下降。
    单2 季度，公司营收同降17.7%；综合毛利率23.2%，同比下降0.1 个百分点，环比上升5.6 个百分点；销售费率和管理费率分别为5.1%、8.7%，同比分别上升0.21、0.17 个百分点，财务费率为1.1%，同比下降1.1 个百分点，期间费率14.9%，同比下降0.7 个百分点。
    ◆报告期内量价齐跌，成本控制得力引致毛利率变化不大
    报告期内，分产品，水泥、熟料毛利率分别为23.6%和9.5%，较去年同期分别变动1.85 和-11.9 个百分点，水泥、熟料营业收入占比分别为80.9%、19.1%，主营利润占比分别为91.3%和8.7%；
    2015 年1-6 月河南省水泥产量7745 万吨，同比下降8%；7 月河南郑州水泥均价251 元/吨，较去年同期下跌39 元/吨，同降13.4%。量价齐跌导致公司主营收入同比下降，公司成本控制得力使得毛利率变化不大。
    报告期内，分地区，河南省和其他地区毛利率分别为21%和19%，较去年同期分别下降0.65 和4.5 个百分点，河南省和其他地区收入占比分别为96.9%和3.1%，主营利润占比分别为97.2%和2.8%。
    ◆三龙头股权胶结，区域整合可以期待，盈利有望改善
    河南省水泥市场集中度高，天瑞、中联、同力三家企业占据50%以上熟料产能，且中联、天瑞先后持股同力水泥，三方后续或在河南省内加强行业协作整合，将有利于地区水泥行业盈利水平的提高。上半年公司营收虽同比下降，但有亮点：需求下降情况下，成本和费用控制得力，尤其是财务费用的下降带动期间费率下降。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.39、0.56、0.72 元，目标价20 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：房地产投资增速不达预期，原材料价格上涨。