其中，经纪业务营业收入为99.73 亿元，利润贡献率为70.52%；自营业务营业收入39.14 亿元，利润贡献率为28.37%。各项主营业务中，自营业务同比增速最快，达347.98%；投行业务占比下降最多，同比下降了6.7%个百分点。另外，中报公布分红预案：以总股本 58.08 亿股为基数，每10 股派发现金红利5.04 元（含税）。占公司2015 年中期合并报表归属于母公司所有者的净利润的40.02%。分红力度为目前披露中报券商中最大。光大证券、东吴证券和山西证券均没有分红。
    ■交易量市场占有率提升，佣金率优势凸现：2015 年上半年，公司累计股基交易量达12.4 万亿元，股基市场占有率为4.23%，较上年同期的4.15%上升了8 个bps，同时代理买卖证券业务净收入市场份额为4.4%，较去年同期上升0.81个百分点。上升幅度超过股基交易量份额，体现了公司的佣金率优势。但交易量排名和证券佣金收入排名双双下降，我们认为券商行业经纪业务的集中度相对提升，大型券商在佣金之战中更具优势。■投行业务整体势弱，行业排名仍靠前：自2015 年7 月IPO 暂停以来，行业证券承销业务大幅下降。2015年7 月招商证券承销家数达到22，募集资金总额/发行规模总计233.9 亿元，市场份额达到9.09%，仅次于中信证券排名第二，超过中报期的第四排名。其中债券发行为招商的优势项目，7 月市场份额达到15%。我们认为在投行业务普遍紧缩的行业环境下，招商证券具有收入相对保证的能力。■H 股发行获批，利润有望大幅上升：2015 年6 月8 日，公司收到国资委《关于招商证券股份有限公司首次公开发行H 股股票有关问题的批复》（国资产权[2015]412号）。根据该批复，国资委原则同意公司首次公开发行不超过约11.8 亿股H 股股票。拟发行H 股股本规模占现规模的约20%，按昨日收盘价21.9 元人民币计算，假设全部卖出，约可融资260 亿人民币，占目前净资本的70%。按目前净资本比净资产的比例和ROE 近两年来平均水平估算，可贡献净利润约25亿，占去年全年净利润的约66%。我们预计随着H 股发行，公司实力整体提升，有利公司推进转型升级等战略性工作以及创新业务的进一步发展。
    ■风险提示：两融余额排名下降，不确定的系统性风险