养殖属于竞争性领域，国有资本存在退出预期，公司国企改革步伐值得期待。暂不考虑增发影响，预计公司2015-17 年EPS 为0.14 元、0.64 元、0.76 元；若考虑增发影响，预计公司2015-17 年EPS 为0.13 元、0.57 元、0.68 元。参考行业平均估值，给予公司2016 年25 倍PE，目标价16 元，首次覆盖，“增持”评级。
    肉鸭养殖龙头，全产业链布局。公司业务以樱桃谷鸭养殖、深加工为主，现有产能包括年出雏禽苗2 亿羽，屠宰加工樱桃谷鸭产能1亿羽、肉鸡8000 万羽，熟食6 万吨，羽绒2 万吨，饲料120 万吨。
    熟食产品主要出口日韩，进军欧洲市场。
    养殖属于竞争性领域，国有资本存在退出预期。公司隶属河南省潢川县华英禽业总公司，实际控制人为潢川县财政局。2014 年，公司改革迈出第一步，公司管理层通过山东信托—恒泰5 号计划，在7月~12 月间以大宗交易的方式累计购入公司股票2,435 万股，持股比例达到5.72%。2015 年3 月，公司拟通过非公开发行引入战略投资者、推出员工持股计划。非公开发行完成后，公司控股股东持股比例将下降至15.4%，管理层及员工的持股比例提高至7.9%。
    充分受益于畜禽养殖景气回升。2013 年禽流感事件重创肉鸭养殖，随着猪价回升、需求恢复以及行业自身供给收缩，行业逐渐走出低谷迎来景气回升。
    风险提示：鸭价低迷风险、疫病风险、食品安全等