针对现有业务发展结构及未来发展战略，公司名称拟变更为“天壕环境”。对此，我们的点评如下：
    点评
    余热发电工程建设承包与技术服务致收入大增。报告期内，公司实现营业收入2.41 亿，同比增长36.6%；归属母公司股东净利润6067 万元，同比增长1.1%。
    收入保持快速增长的主要原因是公司今年加大对余热发电工程的开发，工程收入大幅增长。综合毛利率41.57%，同比下滑11.13pct，主要原因是低毛利率业务余热发电工程带动整体毛利率下滑。
    费用方面：期间费用率20.15%，费用管控良好。费用方面，报告期内公司销售费用率0.05%、管理费用率14.92%、财务费用率5.18%，期间费用率20.2%。
    这一水平与过去几年基本相当。
    分业务来看：
    1）EMC 业务：稳步推进，仍是公司收入与利润主体。报告期内，公司完成售电量44757 万度，同比下滑2.59%，电力销售收入1.49 亿，同比下滑-3.99%。毛利率54.99%，同比下滑1.28pct。EMC 业务仍够成公司收入与利润的主体，收入占比61.92%，利润占比84.5%。项目建设及装机容量方面，公司正式运营项目198MW，在建项目69MW，拟筹建项目71MW。鄯善非创（天然气管加压站）、天壕贵州（水泥）、天壕鄂尔多斯（煤化工）项目已完成工程建设，部分进入试生产，是保持传统主业EMC 稳定增长的的有效支撑。
    2）余热工程总包与技术服务：放量，但受制于低毛利率，对业绩贡献不显著。
    公司上半年加大余热发电工程总包或技术服务拓展，实现营收8734.3 万元，同比增长414.76%。但受制于工程总包的低毛利率（工程毛利率仅为18.7%），这项业务对整体业绩贡献并不显著。
    3）天然气业务：持续转型清洁能源供应商，北京华盛或仅是起点。北京华盛100%股权已完成过户。北京华盛15-17 年对赌业绩8000 万、1.1 亿、1.8 亿，存超预期可能。主要原因：天然气公司核心看气源与所处地需求。江西占全国煤层气30%市场，北京华盛项目所在地占全国1/9 市场。管道运输价值凸显；山西大工业用户保障北京华盛旗下3 个项目用气需求。兴县今年5000 万，明年因中铝扩产利润可达1.2 亿；原平项目每年5000-6000 万利润；保德县明年投产，预期可达1 个亿左右。合计可达3 个亿。持续转型清洁能源供应商，北京华盛或仅是起点。收购完成后，公司将以北京华盛为业务平台，向气源开发、管道输送、产品增值加工、天然气销售等领域积极拓展，持续转型清洁能源供应商。
    4）天壕普惠：PTP+PPP 绿色互联网金融信息服务业务推进或超预期。
    公司在半年报中披露天壕普惠正在做的3 件事：1）与行业内成熟的互联网金融企业商谈合作事宜；2）继续整合有利于绿色互联网金融平台发展的优质资源；3）引入更多的战略股东。
    我们对天壕普惠目前运作的看法：天壕普惠PTP+PPP 平台核心因素在于两点：优质的PPP 项目、较好的增信/担保体系。前者保证能够将投资者（人流）导入该平台，后者能够将人流有效转化为资金流。目前天壕普惠的运作正是围绕这两点来进行，后续或存超预期可能性！天壕普惠的环保产业发展的意义：我们认为环保及清洁能源行业投融资体系存在三大改革主线：地方财政举债模式难以为继，PPP 模式或项目债引入外来资金参与基础设施建设；地方政府有动力、能力重构亲儿子（旗下公用事业平台）融资能力；PTP 资产证券化PPP 项目，重资产投资模式轻资产化。天壕节能PTP+PPP 开放性平台则属第三种，可解决环保产业链中大量企业的重资产投资模式，属环保行业投融资体系的重大改革与创新。
    投资建议：维持增持评级。主业（EMC+天然气）15-16 年净利润2.4 亿、3 亿，且北京华盛超预期因素或致16 年净利达3.5 亿，目前备考市值106 亿。目前市值仅反映公司EMC+燃气+环保业务的价值；天壕普惠PPP+P2P 业务进展顺利，后续推进或超预期，平台变现再看100 亿市值！维持增持评级。