经营分析
    主业复苏回暖。受益于国家新能效标准落地在即、变频技术广受市场追捧等利好因素，报告期内公司三类主营产品无功耗类起动器、吸气消音器、PTC类起动器实现营收1.64 亿元，同比增长16%，占总营收比例59%。其中无功耗起动器上半年营收6238 万，占比22.4%，是公司第一大业务，毛利率43%，其他冰箱压缩机零部件产品毛利率多在30%至40%之间。公司是国内唯一能够批量生产无功耗类起动器的厂商，将在新能效标准的推行中持续获益。
    新产品销售放量大增。公司近年研发的新产品在上半年需求扩大，得以放量生产销售，其中，整体式迷你型PTC 起动器营收1,489 万元，增长203%；变频控制板营收入285 万，增长6274%。预计后期此两款新产品的市场需求会进一步扩大，成为公司的主要盈利产品之一。
    军品并表助力。上半年子公司华清瑞达（公司持股51%）4-6 月份净利润近1373.45 万元纳入公司合并报表范围，其中归属于上市公司股东的净利润约为700.46 万元。华清瑞达为军工电子领域高新企业，在雷达、电子战领域的技术实力雄厚，研制成功了多套成像雷达目标仿真系统，新增定制系统集成产品，毛利率达59%。公司目前拥有军品三级资质，今年将申请二级资质。公司实际控制人在军工领域有一定资源积累，通过控股华清瑞达进入军工电子领域打造新的增长极。
    盈利调整
    我们预测2015/2016 公司营业收入5.78/6.86 亿元，归母净利润1.46/1.94亿元，EPS 分别为0.73 元、0.97 元（2014 年公司以公积金转增股本，股本扩张至2 亿股）。2015 年业绩预测按并表华清瑞达51%股权计算。
    投资建议
    公司当前股价（2015/8/6 收盘价：31.96）对应2015/2016 年PE 分别为44/33 倍。考虑到未来政策行业利好政策的推出，创新型产品驱动公司业绩回暖，同时由于外延切入军工领域的并表原因将带来2015 年业绩的高增长，因而公司具备估值提升的潜力，维持对公司的“买入”评级，并给予目标价50 元。