上半年公司床垫收入同比增长8.82%，软床及其配套产品因受益于客户新品类开发而强劲增长73.39%；酒店业务因招标工作延迟、消费环境偏弱等因素影响，暂未见明显改善。公司二季度单季收入增长11.73%，环比下降9.4个pct，预计下半年随着传统消费旺季来临，全年整体收入仍将实现稳定增长。
    2、费用控制环比持续改善
    二季度单季销售、管理费用率同比分别下降3.2、0.4个pct，环比也均持续改善。我们认为，公司14年以来对广告营销等投入是提升品牌形象的有效途径，且今年以来加大预算管控力度，优化营销投入，预计下半年管理费用管控将持续优化，营销费用压力减小，盈利拐点渐近。二季度毛利率37.53%，同比下降1.3个pct。
    3、传媒、智能床垫业务有序推进
    公司收购晟喜华视介入文化产业，探索业务多元化，上半年晟喜华视投资拍摄了《明天你好》、《大嫁风尚》、《麻辣女友》等新剧，预计年均电视剧投入将保持10部左右的节奏；同时，公司将结合文化资源提升品牌价值，强化协同效应。此外，公司与和而泰合作进军智能家居领域，预计相关智能健康产品将结合睡眠监测与睡眠改善等功能，有望于年内推出。
    4、维持目标价31.2元和“强烈推荐-A”评级
    我们看好公司业绩和估值改善空间，原因有三：1、上半年一次性费用持续拖累业绩，但费用管控改善，下半年销售回缓可期、费用压力减小，且晟喜华视并表，带来7000万承诺业绩增厚；2、前期超跌，配套2亿元增持资金约占30亿流通盘的7%，且预计目前大规模增持尚未开始；3、2016年2月员工持股计划解禁，下半年定增预期打开，智能床垫发布在即。维持盈利预测，预计公司2015～2017年EPS为0.48，0.59和0.77元，维持目标价31.2元和“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期，智能床垫业务发展低于预期。