事件：卫士通公告拟向10名特定发行对象非公开发行4892万股，发行价格61.33元/股，募集20医院用于投资：新型商用密码系列产品产业化及国际化项目（7.56亿）、安全智能移动终端及应用服务产业化项目（6.64亿）、国产自主高安全专用终端项目（3.42亿）、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目（5.93亿）、行业安全解决方案创新中心项目（6.45亿）。
    增发项目前景广阔，实际控制人高位参与定增彰显发展信心：根据定增预案的测算，新型商用密码系列产品产业化及国际化项目、安全智能移动终端及应用服务产业化项目、国产自主高安全专用终端项目、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目合计有望每年带来营业收入26.8亿、净利润5.46亿，16年起即可陆续产生盈利，前景广阔。本次增发中，实际控制人中国电科下属控股公司将合计认购812万股，高位大手笔参与定增彰显实际控制人对公司未来的发展信心。
    以加密技术为核心，打造国家队信息安全航母：根据Thales e-Security的统计，全球加密技术支出在IT安全总预算中所占比例呈持续上升趋势，在2005年这一比例为9.7%，到2014年上升到15.7%。同时，使用加密技术的组织和企业也由15%上升到36%，加密在整个信息安全体系中仍然占据重要地位。作为国内加密领域的龙头和国家队，卫士通不断拓展，纵向形成向下涵盖芯片、向上延伸至智能终端的完整产业链布局，横向则形成横跨政府、金融、电力等多行业的综合解决方案能力，打造以加密为核心的信息安全航母。
    强烈推荐-A评级：暂不考虑增发摊薄以及募投影响，预计2015-2017年EPS分别为0.50元、0.75元、1.10元，现价对应15/16/17年151倍/102倍/69倍PE，考虑注入和行业整合的可能，维持目标价92.48元。停牌至今，期间计算机行业指数下跌17.29%，可比公司绿盟科技下跌18.25%，启明星辰上涨9.45%；维持强烈推荐-A评级。
    风险提示：注入和行业整合具有不确定性。