主要原因：1）新能源客车销量超预期，尤其是E6 和E7 销量大幅增长，预计7 月新能源客车交付超过2000 辆；2）更新需求驱动传统客车市场复苏，增速好于预期。公司7 月产量维持较高，表明终端需求维持较旺；综合考虑传统客车平稳增长和新能源客车交付加速，客车旺季逐渐来临，预计公司三季度销量将维持快速增长。
    新能源客车推广确定性强，预计2015 年新能源客车销量4 万辆，同比增速接近100%。
    新能源客车主要应用于示范城市公交车领域，能够很好体现环保特性，且主要依托政府采购，推广确定性强。近期新能源汽车消费及运营补贴政策接连落地，有助于新能源客车的进一步推广：1）《关于2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》中，新增了6 米以下插电式混合动力客车的补贴；2）《关于完善城市公交成品油价格补助政策加快新能源汽车推广应用的通知》中，对新能源公交车实施2-8 万元/年的运营补贴。我们预计2015 年全行业新能源客车销量4 万辆 ，同比增长接近100%。
    公司积极布局新能源汽车上下游投资，综合竞争实力进一步提升。公司投资10 亿元资金成立新能源产业发展基金，用于新能源汽车产业链投资，投资方向包括： 1）上游零部件，如电机、电控等；2）下游销售运营，如销售服务、租赁、运营、充电站设计、制造等。2014年11 月28 日，公司“纯电动客车整体解决方案”，提供包括产品、配套、服务、金融四方面的全程保姆式服务，有望解决纯电动客车采购方在配套服务、购买资金方面的问题。2014年12 月31 日，公司与中兴通讯在新能源汽车无线充电领域开展合作，有助于提升公司在新能源汽车领域的综合实力。
    公司产品结构持续优化，盈利能力提升，预计2015 年净利润同比增长20%以上。受益于更新需求驱动传统客车需求复苏，以及新能源客车爆发式增长，预计2015 年客车行业有望保持平稳增长，公司全年销量6.7 万辆，同比增长9%左右。预计公司2015 年新能源客车销量超过12000 辆，同比增长70%以上。综合考虑新能源客车销量占比提升，产品结构优化，以及折旧下降等因素，公司盈利能力有望进一步提升，预计公司2015 年净利润同比增长20%以上。
    风险因素：宏观经济增速放缓导致大中客需求低于预期；新能源客车推广政策执行力度低于预期；新能源客车交付进程低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2015/16/17 年盈利预测分别为1.48/1.69 /1.91元（2014 年EPS 为1.18 元）。当前价20.45 元，分别对应2015/16/17 年14/12/11 倍PE。
    公司作为大中客行业龙头，市场地位稳固，受益于黄标车加速淘汰、新能源公交加快推广等环保政策。结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2015 年15-18 倍PE，维持“买入”评级，目标价27 元。