我们预计宇通凭借其在客车行业内技术、渠道以及品牌优势，仍将继续保持其绝对的领先份额，随着公司纯电动客车E7 的放量，我们预计其2015 年销量将达到1.5 万辆，同比增长100%。
    我们预计公司2015 年客车总销量将同比增长8.4%
    我们预计公司2015 年客车总销量将同比增长8.4%至66,558 辆，主要原因在于：1）受益于新能源公交客车的持续高速增长，我们预计公司公交车销量将同比增长10%左右；2）受益于国内消费升级以及旅游人次的稳定增长，我们预计公司团体以及旅游客车的销量仍有望保持15%的稳健增速；3）此外，我们认为随着安全法规的进一步完善，国内校车的普及率仍有较大的提升空间，我们预计公司校车销量仍将保持20%的快速增长；4）但是受高铁建设以及宏观经济低迷拖累，我们预计公司的长途客车销量或将同比继续下滑5%左右。
    受益于产品结构提升，公司利润率有望稳中有升
    新能源客车的售价以及单车利润均远高于传统客车，公司新能源客车的占比有望从2014 年的12%大幅提升至2015 年23%，我们预计产品结构的提升将拉动公司ASP 提升3%左右，同时考虑到钢材等原材料价格依然保持在低位，我们预计公司毛利率将由2014 年24.3%提升至2015 年24.7%。
    估值：重新覆盖给予“买入”评级，目标价36 元
    我们的目标价是基于瑞银VCAM 贴现现金流模型（WACC 为8.2%），对应公司2015E PE 16.6x。