2、公司15 年H1 毛利率49.91%，同比下降1.5 个pp，保持平稳，较Q1（48.57%）提升1.3 个pp。3、三费中销售费用下降较大，导致公司净利润增长45.20%。报告期内公司广告等推广费用较去年同期下降较多，带动销售费用率下降5.2 个pp 至30.87%（上期为36.10%），预计后续随着新产品推广的深入销售费用将回升；财务费用和管理费用则相对平稳。
    2）分产品看：1、中成药（主要为OTC），OTC业务H1 营收7.2 亿元，同比下降5.84%，预计主要产品健胃消食片下降10%左右，草珊瑚含片基本持平，乳酸菌素片预计增速30%左右。2、保健品和食品类营收1.4 亿元，同比下降10.66%，其中在广告投入下降的情况下，预计初元仍同比略有增长；参灵草仍受高端滋补品行业趋势向下的拖累，同比下降20-30%。公司目前仍在推动该产品在医院的临床观察，后续值得跟踪。集团（非上市公司）新品猴菇饼干（定位于养胃）于2013 年三季度开始推广，目前销售稳定，蓝枸饮料等新品的推出将增添亮点。3、医药流通营收4.5亿元，同比下降1.48%，预计江西九州通的商业流通业务受招标政策影响已逐步缓解，医药流通收入趋于稳定。
    估值评级：公司业绩已逐步企稳，公司继续实施以中药产业为主体，以非处方药及保健品为主要方向，聚焦医药工业，以稳定非处方药业务为基础，探索新模式、培育新产品的战略。对主要的OTC 业务采取“渠道精控、终端强化”的策略，重新梳理经销商队伍，提升销售能力、助力业绩回升。公司不断拓展新产品，为未来成长提供动力，同时公司存在国企改革预期，我们长期看好公司的发展。预计15-17 年EPS 1.07、1.28、1.52 元，对应PE 为40、34、28 倍，当前估值合理，维持“增持”评级。
    风险提示：新产品推广低于预期。