点评：
    上半年扣非后净利润同比增长235%。2015 年上半年公司实现营业收入13.58 亿元，同比增长48.23%，实现归属于母公司股东的扣非净利润1.32 亿元，同比增长235%，主要系相较上年同期公司合并了和邦农科，增加了双甘膦业务，同时武骏玻璃项目投产，使得营收净利实现双增长。上半年公司实现销售毛利率21.27%，同比上升1.68 个百分点，其中二季度单季度销售毛利率21.53%，同比上升5.08 个百分点，环比上升0.72 个百分点。
    现有业务经营好转，下半年期待新项目落地。公司当前业务包括80 万吨联碱、13.5 万吨双甘膦、46.5 万吨智能玻璃、210 万吨折盐卤水。上半年联碱业务实现营业收入6.17 亿元，同比下降14.65%，实现销售毛利率15.72%，同比下降1.74 个百分点，氯化铵市场回暖，价格自3 月初的350 元/吨上涨到目前的600 元/吨，涨幅达71.4%。双甘膦实现营业收入5.92 亿元，尽管上半年双甘膦价格受下游草甘膦行业低迷影响走低，销售毛利率仍达到26.39%，显示了公司双甘膦产品强大的成本优势以及市场优势。玻璃实现营业收入1.12 亿元，销售毛利率14.22%，做到了投产即盈利。下半年，公司仍有新的亮点可以期待，力争以色列STK 生物农药业务实现重大发展、草甘膦产品投产、互联网+项目上线。此外，公司非公开发行完成，以15.01 元/股的价格发行92,984,676 股，募集资金净额13.67 亿元，用于10 万吨/年蛋氨酸项目（一期工程5 万吨）和补充流动资金，目前蛋氨酸项目已经开建，碳纤维项目进展顺利。
    坚定看好公司转型方向。强大的执行力是公司核心竞争力的主要来源，这使得公司具有完整的引进、消化、吸收、成功运营新项目的能力，双甘膦即是一个很好的案例。公司通过变革、创新，调整结构、核心业务转型，主营业务转向生物农药及其未来的其他生物产品、互联网+、高附加值的精细化工、智能、环保、新材料等高端产品，已形成平台型、技术转化型、国际化公司的发展模式。
    盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2015~2017 年营业收入分别达到39.18 亿元、46.76 亿元和49.17 亿元，归属母公司的净利润分别为2.26 亿元、3.60 亿元和4.36 亿元，2015-2017 年摊薄的EPS 分别达到0.23 元、0.33 元、0.39元，对应2015 年07 月31 日收盘价（23.05 元/股）的动态PE 分别为113 倍、71 倍和58 倍，维持“买入”评级。
    风险因素：纯碱行业持续低迷；双甘膦、草甘膦项目开工不顺利；天然气涨价幅度超预期；电子商务项目推进不顺利。