双甘膦、纯碱价格下降对公司业绩有所压制
    一季度，双甘膦、纯碱市场维持低位运行，产品价格略有下滑。公司双甘膦出厂价从13000 元/吨下调至12000 元/吨，纯碱出厂价格从1600 元/吨下降至1500 元/吨，对公司收入利润有所压制。
    预计一季度业绩是全年低点
    进入2 季度，公司武骏玻璃2 号线、草甘膦项目、联碱6 改9 项目陆续投产，将有力增厚公司业绩；加之1 季度双甘膦、草甘膦、纯碱价格均处底部，我们判断公司一季度业绩为全年低点，后续季度将环比上行。
    投资农业电商，力图精准克服传统农业市场弊端
    公司战略转型即将步入收获期
    上市以来，公司发展意愿强烈，发展思路清晰，通过引进世界一流技术、并购优质企业，发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品，同步还定位新材料项目等高端精细化工产品项目。目前公司战略转型已显成效，精细化工项目的利润贡献已超过联碱业务。
    2015 年，公司将力争实现草甘膦、双甘膦、智能玻璃、特种玻璃、纯碱产销平衡，氯化铵去库存。上述产品计划实现营业收入合计39 亿元。
    盈利预测与投资建议
    公司武骏玻璃、草甘膦、联碱6 改9 项目陆续投产，蛋氨酸、碳纤维项目为长期发展提供支撑。在不考虑增发摊薄情况下，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.45 元，0.54 元，0.79 元，对应目前股价18.33元分别为40 倍、34 倍、23 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    1、项目投产进度不达预期；2、联碱业务进一步下行；3、双甘膦、草甘膦价格下滑。