公司上半年实现销售41.5万辆（+19.6%），营业收入371亿元（+30.2%），净利润49亿元（+24.0%），EPS 1.61元，主要受益于SUV占比持续提升。分季度看，二季度实现销量19.4万辆（同比+21.8%，环比-11.9%），营业收入178亿元（同比+29.1%，环比-7.9%），净利润23.7亿元（同比+21.4%，环比-6.7%），EPS 0.78元。二季度盈利能力环比提升，好于市场预期。
    预计公司全年销量接近84万辆（+15%），净利润约95亿元（+18%）。考虑新车销售季节性，下半年H6 COUPE逐步上量，我们预计公司全年销量将接近84万辆（+15%），其中SUV达到69万辆（+32.7%），销量占比达到82%。考虑行业竞争加剧，哈弗H6、H2优惠力度加大，预计公司下半年单车盈利环比有所下降，2015年净利润约95亿元（+18%），其中下半年实现盈利约46亿元。
    SUV仍是增长最快的子行业，公司SUV车型布局完善，静待产品向上突破。今年1-6月SUV累计销售269万辆，同比增长47%，依然是增长最快子行业。预计2015年SUV行业销量接近572万辆（+40.3%），占乘用车比例提高至27%。预计未来中国SUV渗透率有望达到35%以上，仍有持续成长空间。公司精耕细作SUV领域超过10年，积累SUV用户接近200万，产品布局完善。公司在经济型SUV领域优势明显，未来有待H6 COUPE、H7等中高端产品进一步向上突破。此外，公司在今年上海车展全球首发Concept B、Concept R两款概念车，勾勒公司未来平台化产品图景。
    增发168亿元布局新能源、智能汽车，有助企业长期发展。公司前期公告拟增发168亿元布局新能源汽车、智能汽车研发项目，以及50万台新能源智能变速器、50万套新能源汽车电机及电机控制器、100万套新能源汽车动力电池系统项目。增发价格不低于43.41元/股，增发数量不超过3.87亿股。新能源汽车、智能汽车是未来产业发展趋势。公司凭借在SUV领域积累的领先优势，积极布局新能源汽车、智能汽车的前瞻性研发、核心零部件等，为公司的长期发展提供有效保障。
    风险因素：哈弗H8、H6Coupe、H7等新车市场开拓低于预期；经济型SUV市场竞争加剧；价格优惠幅度加大；轿车销量持续大幅下滑等。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2015/16/17年EPS为3.11/4.17/4.53元（2014年EPS为2.64元，未考虑增发影响）。当前价34.65元，分别对应2015/16/17年11.1/8.3/7.6倍PE。综合考虑行业竞争加剧，公司产品周期，以及行业估值水平等因素，我们认为公司合理估值为2015年15倍PE，目标价46元，维持"买入"评级。