简评
    泰山千古情接待人数可能超越《印象》及其他异地千古情项目泰安接待游客更高：2014 年泰安市共接待国内外游客3870 万人次，三亚市接待过夜游客1352.76 万人次，丽江市2079.6 万人次以上，桂林市3870 万人次。
    核心景区方面：2014 年泰山接待游客546.63 万人，三亚南山景区年接待游客数量近400 万人次，丽江玉龙雪山三条索道共接待游客309 万人次。
    当地竞争者方面：泰山脚下有《中华泰山?封禅大典》实景演出，2014 年3 月21 日至11 月11 日，观众40 多万人。
    《泰山千古情》将在泰山大剧院演出，位于泰安市中心时代发展轴区域。建筑面积7525 平方米，观众座席1073 座，包括池座738席，楼座335 席。
    转型轻资产，将回笼资金3.46 亿元左右
    根据原超募资金投资的安排，公司拟使用超募资金35,000 万元，在山东省泰安市投资设立全资子公司兴建泰山千古情城项目。项目位于泰安旅游经济开发区内天平湖西岸、环湖路东南，大陡河以北，用地面积约230 亩。规划建设一个主题公园、一个大剧院用于演出大型歌舞《泰山千古情》，以及旅游配套设施。
    截至2015 年6 月30 日，募投项目账面净资产3.66 亿元，经清算后货币资金余额约3.66 亿元。
    变更经营模式后，公司可以免费租赁泰山大剧院。项目仅须投资2000 万元。节约现金3.46 亿元，当前公司现金共13 亿元，可投资到更加有效率的领域，或享受利息收益。
    投资深大智能、战略布局智慧旅游和智慧景区
    深大智能在智慧旅游和智慧景区信息系统领域深耕多年，能够为景区提供完整的O2O 智慧景区解决方案。截至目前，深大在全国各地已拥有700 多家智慧旅游和智慧景区综合管理系统的用户，其中包括近100 家国内著名的5A 景区（截至2014 年12 月国家旅游局确定共186 家5A 级景区），和100 多家大型主题乐园。
    基于智慧旅游体系，深大智能开创性的推出集吃、住、行、游、购、娱全方位旅游产品在线B2B、支付、结算为一体的"智游宝"旅游电子商务平台，实现了智慧旅游O2O一体化应用。截止2014年，接入深大智游宝平台服务的景区已达1800多家，其中5A级景区100多家，4A级景区1200多家。
    与此同时，深大智能开始布局区域智慧旅游O2O平台运营，已经参股运营或BOT运营的包括贵州黄果树智慧旅游公司、重庆非去不可O2O平台、陕西华山渭南智慧旅游公司、敦煌智慧旅游公司、河北智慧旅游服务有限公司、哈尔滨区域旅游电商公司等10多家国内著名目的地O2O运营公司，通过投资参股区域电商O2O平台的建设和运营，深大实现国内一流的高端旅游目的地的战略布局，使公司朝着规模化、多元化、系统化的方向发展。
    截至2014年12月31日，深大智能总资产9027.26万元，净资产5280.22万元，2014年实现营业收入6974.39万元，净利润1172.49 万元，以上数据未经审计。
    根据行业平均的返点情况，我们预计深大智能2014年流水收入8亿元左右，预计今年或翻倍。考虑到二级市场当前给在线旅游的估值可达PS=1.6，宋城20%的股权比例可估值5.12亿元。虽然体量不大，但战略意义显著，且领域增速较快。
    与六间房线上线下互动开始，期待闭合生态
    7月19日，杭州浪浪浪水公园举办6间房美女主播水上音乐会，并组织"人体保龄球"、"肚兜演艺秀"等活动，是首个线上线下融合项目。
    此外，公司未来将有望在内容（境内外演出）和渠道（互联网票务平台）等多方面有所斩获，不断做大做强。若探索出合适的途径增强用户粘性，有望打开未来对于闭合生态的想象空间。
    上半年业绩增速50%-70%，下半年6间房并表
    2015年上半年，公司三亚、丽江、九寨沟三大异地项目市场占有率持续攀升，成为业绩主要增长点。
    2015年3月18日，公司公告以26亿元收购北京六间房科技股份有限公司，6月29日，该事项已获得证监会并购重组委无条件通过，预计并表后对下半年业绩产生积极影响。
    投资建议：风物长宜放眼量
    叠加六间房的利润贡献，暂不考虑政府补贴，我们预计2015年公司利润将有望达到6亿元左右，EPS1.03元。短期虽然估值不低，但考虑到公司机制好、执行力强，有望形成大娱