◆点评：
    公司今年上半年的业绩增速放缓至0-10%的区间，业绩增速的放缓主要由四个方面所致：1、受设备供货商延迟供货的影响，上半年公司没有新增产能；2、可转债导致2015 年上半年财务利息增加1455 万；3、上半年国内宏观经济形势较为低迷，行业增速放缓，公司的产品价格有所降低；4、木浆价格上半年环比上涨。自2012 年起，公司已经延续了三年的高成长，今年上半年困难重重，连最起码的新增产能都没有，业绩增速放缓我们认为这可以理解。
    展望下半年，我们对齐峰充满期待。1、我们预计8 月底公司将新增7万吨产能；2、6 月8 日公司的可转债已经全部转股完毕，下半年将没有新增的财务费用；3、二季度国内房地产市场的销售开始回暖，与此同时，公司正在积极地调整内部产品结构，加大高附加值产品的出货比重；4、进入6 月国内的木浆价格开始出现下调，预计下半年浆价上涨的空间不大。所以基于我们的分析，导致公司上半年业绩放缓的四个因素在下半年基本上全部会发生扭转，我们对公司未来的发展仍然比较乐观。
    对于公司将要新增产能，是否会导致行业供求关系出现逆转，我们认为行业的供求景气度肯定跟2013、2014 年相比会有所下滑，但不会出现供给严重大于需求的状况，我们对行业未来供求关系的预计是处于供求弱平衡的状态，此外产品质量升级的趋势对龙头公司有利。
    我们预计2015-2016 年EPS 为0.60 元、0.73 元，当前股价对应PE为15 倍、12 倍，维持“买入”评级。