■引入高端人才加大创新导致公司费用上升：从我们跟踪公司的情况了解到，公司胶粘剂、汽车用品、太阳能电池背膜等产品销售收入保持平稳增长，预计公司上半年收入增速20%以上，汽车整车制造和汽车后市场均取得了预期的效益。公司净利润略低于预期，主要是受下游行业需求及市场竞争的影响，部分产品价格有一定程度下降，同时公司引入高端人才（去年公司技术和研发团队扩充100 多人，导致上半年相关费用同比增加1000 多万），加大投入开拓新市场、新项目、新产品，导致期间费用同比上升。
    ■胶黏剂行业市场空间大，公司作为国内龙头成长空间巨大：目前国内胶粘剂行业上市公司有回天胶业、高盟新材、硅宝科技和康达新材等，各公司几亿元左右的收入，回天新材作为行业龙头收入规模仅8 亿元，相对于国内行业600亿左右的销售额而言所占份额极低，未来发展空间广阔。
    公司的汽车维修用胶市场占有率为30%，在汽车制造用胶市场的份额为12%，二者比较而言，汽车制造领域所用胶粘剂的需求量和价格均更高。但汽车制造领域进入壁垒较高，需要经过认证和考察，目前国内汽车整车胶粘剂市场是以汉高公司产品为主。公司也正在逐步开拓，目前已在客车和商用车领域取得突破口，未来一旦进入新厂商的供货渠道，市场空间巨大，公司产品销量将会出现大幅增长，预计公司未来3 年复合增速30%以上。
    ■依托线下资源切入汽车后市场，并积极整合搭建产业链平台：分析见下文；
    ■前期定增募集4 亿，锁定三年，体现信心决心，且现金在手确保未来行业整合顺利进行：分析见下文；
    ■超跌下估值处于安全区间，给予买入-A 评级：仅考虑现有胶黏剂业务，我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.85、1.22 和1.64 元，在市场整体超跌的行情下，公司目前股价对应15 年PE 仅为26 倍，未来3 年复合增速35%以上，估值安全。公司现有胶黏剂业务行业大空间、高盈利、高成长，公司作为国内行业龙头未来将持续高增长。同时，公司利用线下优势整合汽车后市场，发展空间广阔，坚定看百亿市值，维持公司买入-A 评级，6 个月目标价60 元。
    ■风险提示：胶粘剂市场需求低于预期的风险、后市场竞争激烈的风险等