鉴于公司非胶产品汽车后市场领域有望打开格局，同时下游各领域多点开花，未来两年复合增速高达45%，给予公司2015 年45倍PE 估值，上调目标价45.90 元，与行业平均水平相当，维持增持评级。
    我国汽车后市场互联网化进程加快。国内传统配件生产商—经销商—维修站—消费者链条中的中间环节利润很高，导致终端销售价格高于出厂价的80%以上，中国汽车配件零整比达到了惊人的12:1（美国约为3:1）。
    2014 年9 月十部委联合发布“破除汽车维修渠道垄断”意见，2015 年三一五晚会曝光汽车后市场。随着政策的引导和消费者关注度的提升，行业格局将出现重大的变化。互联网可以压缩销售层级，提高消费者的议价能力，符合行业发展的大趋势，汽车后市场互联网化在2015 年进程加速。
    非胶产品在汽车后市场电商平台上推广后销量有望爆发。公司汽车后市场产品主要是汽车维修用胶和非胶产品（包括冷却液、润滑液等汽车保养护理用品），目前在全国有超过600 家一级经销商。汽车维修用胶以维修站为主，市场占比已经超过了30%。非胶产品由于客户群体大而散、产品品类多而广，十分适合在B2C 类的汽车后市场电商平台上做推广销售。
    公司于2014 年专门成立子公司专攻汽车后市场，我们预计非胶产品在汽车后市场电商平台上推广后销量有望爆发。
    风险提示：整车用胶市场开拓不及预期;产品竞争加剧导致盈利下滑。