四季度业绩同比、环比均实现较快增长。根据业绩预告测算，公司四季度单季度实现净利润3019.99-3909.09 万元，同比、环比均实现较快增长，其中同比增长7.7%-39.4%，环比增长43.6%-85.9%。公司业绩保持较快增长主要是得益于其工程胶粘剂产品在光伏、电子电器、LED 等传统领域销售保持较快增长；与此同时，在汽车用胶、高铁用胶、电子胶、建筑胶、水处理胶、包装胶等新产品销售规模进一步扩大。
    传统产品保持较快增长，新品销售规模逐步扩大。公司现拥有各类工程胶粘剂产能1.8 万吨/年，且为适应建筑、水处理、包装等领域用胶的需求，公司在2014 年8 月公告拟增发投资建设“年产一万吨有机硅建筑胶及年产一万吨聚氨酯胶粘剂”项目。
    在传统太阳能光伏发电、电子电器、LED 等领域，公司工程胶粘剂产品继续保持较快增长。在新产品方面，（1）公司整车制造领域的产品开发和战略客户开拓取得较大突破，宇通、神龙等汽车用户已用公司产品替代进口产品，贡献较大增量；与此同时，公司汽车售后市场围绕渠道添加新品、扩张小轿车后市场份额均取得预期效益；且为实现在汽车售后市场胶粘剂、非胶类汽车用品领域的专业化、精细化、规模化经营，公司在2014 年6 月投资设立了全资子公司湖北回天汽车用品有限公司；（2）2014 年国内高铁投资规模维持高位，国家铁路安排固定资产投资6300 亿元，投产新线6600 公里以上，并要求确保年内开工建设44 个新项目；公司2014 年1-7 月已新签订高铁用胶合同6 个，预计全年发展势头良好；（3）公司前期布局的LED 电子胶、食品包装用胶、建筑领域用胶、水处理胶等新品销售规模逐步提升。
    另一方面，公司有效控制制造成本、费用等，对业绩提升也有一定贡献。
    维持“增持”评级。公司是国内工程胶粘剂的龙头企业，在管理、技术和渠道方面具有综合优势，其工程胶粘剂产品销售收入在原有汽车领域、光伏、电子电器等领域实现较快增长，同时在整车、高铁、环保等领域新产品销售逐步放量，后续持续增长的潜力较大。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.67、0.86、1.04 元，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：下游需求持续低迷的风险，原料价格大幅上涨风险。