调整营改增对业绩影响，同口径下，净利润预计增长66%~81%公司自2014 年四季度开始实施营改增。调整营改增对业绩影响，公司2015 年上半年净利润增速约为66%~81%，扣非净利润同比增长86%~105%，超出我们预期。
    以业绩打消市场疑虑，优化产品结构，毛利率持续提升我们此前判断，阿里云、Ucloud 与公司无论是在用户群体，还是技术实力与产品本身都不构成威胁，促销降价不会对网宿业绩产生影响。公司上半年60%~75%的净利润增速，验证我们观点、打消市场疑虑。通过不断优化产品结构，推出高附加值产品，公司CDN 业务毛利率或进一步提升。
    利好持续发酵，助力公司业绩不断增长
    此前非公开发行，提出“社区云”宏伟蓝图，将助力公司进一步打开发展空间，扩大业务范围。随着海外节点的不断铺设、CDN 业务持续深化，进一步奠定公司国内CDN 龙头地位。加之云服务商战略不断完善，与VMware 展开战略合作，未来发展前景光明。
    2015-2017 年业绩分别为1.15 元/股1.89 元/股和2.99 元/股公司技术实力雄厚，国内CDN 行业发展迅速，加之产品线优化，是业绩不断增长的有力支撑。同时，正在筹划发展的“社区云”业务，以及逐步实现的云服务商战略目标，也将进一步提升公司竞争力，维持“买入”评级。
    预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为1.15 元/股、1.89 元/股和2.99 元/股。
    风险提示
    新业务推进速度不及预期；技术变化快，不易被市场充分理解；海外业务的政策风险。