公司是全球光刻胶专用品龙头，产品综合毛利接近50%。公司主要产品为光刻胶专用化学品，分为光刻胶用光引发剂和光刻胶树脂两大系列，产品涉及半导体、LCD、PCB 全系列专用化学品，下游主要为长兴化学、旭化成、日立化成等国际厂商，公司技术实力雄厚，竞争优势明显，产品综合毛利率接近50%。
    LCD 光刻胶引发剂快速放量，营收占比超50%，未来仍处于高速增长。公司新产品LCD光刻胶引发剂自推出三年后，进入业绩加速释放期，目前营收占比超过50%，毛利率稳步提升接近40%。目前国内LCD 产业全球占比接近20%，国内庞大的市场仍主要为国外企业所垄断，国内下游LCD 光刻胶企业快速发展以及海外企业本地配套，为公司LCD 光刻胶引发剂快速增长提供巨大机遇。
    募投及其它扩产项目进展顺利，公司有望进行横向纵向扩张。公司募投项目620 吨/年光刻胶专用品项目、年产 4760 吨光刻胶树脂项目将于一年后投产。建成之后，公司光刻胶光引发剂总产能将提升至1920 吨/年；光刻胶树脂产能将提升至 6760 吨/年，加上其他扩产项目，公司总光刻胶专用化学品产能将达到9950 吨。有助于提高公司的市场占有率，巩固行业地位。同时，公司光刻胶专用品产品涵盖半导体、LCD、PCB 全系列，已形成网状的产品门类，有利于企业进行纵向横向扩张。
    公司是全球光刻胶专用化学品龙头企业之一，近两年是公司高速发展期，同时存在纵向横向扩张可能，维持增持评级。维持预计2015-17 年EPS 为1.15 元，1.98 元，2.52 元，当前股价对应15-17 年PE 为108X、63X 和49X。
    风险提示: 1）新市场开拓低于预期风险；2）光刻胶市场需求波动的风险；3）毛利率下滑风险。