全球电子信息产业向中国转移，国内PCB、LCD、半导体产业发展如火如荼。据预测，到2017 年国内PCB 产业将保持6%的平均增速，大陆液晶面板占全球的比重将提高20%左右，从而对光刻胶专用化学品产生巨大需求。公司率先进入该领域，技术创新能力和客户粘性是其核心竞争力，产品已通过下游客户认证并成功进入国际供应链体系，先发优势缔造美好未来。
    募投项目扩大产能，LCD 光刻胶树脂项目开拓新盈利空间。公司计划发行不超过2000 万股，募集资金2.74 亿元，用于建设年产620 吨光刻胶专用化学品项目、年产4760 吨光刻胶树脂项目、新材料中试基地项目和其他与主营业务相关的运营资金项目。项目建成后，公司光刻胶光引发剂产能由1300 吨增加到1920 吨，PCB 光刻胶树脂产能由2000 吨增加到6600 吨，新增LCD 光刻胶树脂产能160 吨。主营产品产能进一步扩张，有利于提升公司市场竞争力，新项目的开发为公司开拓新的盈利空间。
    我们预测公司 2015-2017 年的营业收入分别为3.18、3.74 和4.50 亿元，同比增长15.2%、17.5%和20.4%；归属于母公司净利润分别为0.86、1.05 和1.15 亿元，同比增长26.5%、22.6%和9.3%；若按新增发行股数2000 万股计算，2015-2017 年对应EPS 分别为1.08、1.32 和1.44 元。参考下游为电子信息行业的可比公司二级市场估值，我们认为给予公司2015 年25~30 倍PE 较为合理，目标价27.0~32.3 元。
    风险提示：客户相对集中风险；原材料价格波动风险；技术更新不及时风险；新产品认证风险