公司停牌前市值34 亿，不考虑国君股权市值约26亿元，对应2015 年动态PE 仅为20 倍，接近2008 年最低水平。自2008 年以来，公司历史估值中位数为27 倍，2012 年最低时估值水平25 倍，目前公司估值处于历史最低的水平。
    未来三年公司有望进入新的发展时期，业绩复合增速有望达到40%。我们预计2015~2017 年公司收入为15.8、18.8 和21.7 亿元，利润为1.3、1.9、2.6 亿元,每股收益为0.38、0.56、0.76 元。业绩增长动力来自于以下三方面：1）内部资源整合加速，优化产业链，提升经营效率。近期公司受让三洋高效30%股权将其转变为控股子公司，受让武汉新世界49%股权转变为100%控股，显示出公司内部资源整合正在提速，今年内部业务梳理是公司工作重点，整合完成后，公司内部各业务和公司之间有望发挥协同效应，实现收入、毛利率和营业利润率的大幅提升。
    2）“ 冷链+互联网”新业务快速推进。A，公司是国内制冷设备供应商龙头企业，未来将致力于从设备提供商往整体服务方案提供商转型：通过构建“物联网+数据网+服务网”体系，为客户提供设备全生命周期托管，能源管理节能方案，食品安全防范服务；B，新产品社区自提柜服务于社区O2O 业务，为生鲜电商解决“最后一公里配送”难题，订单空间巨大。
    3） 通过外延扩张等方式做强做大产业链。公司近期公告收购国内最大的冷库库板晶雪冷冻29%的股权，开启了外延扩张的步伐，我们判断这仅仅只是开始，未来通过外延的方式做强做大制冷产业链有望持续推进。
    土地价值面临重估，保守估计价值8 亿。公司现有厂区面积16 万平米，位于大连核心地段，随着新厂区2016 年建成投产，有望开始启动搬迁。
    增发预案定价不低于15.09 元，停牌前股价为9.45 元。非公开发行预案募集5.8 亿元,用于厂房搬迁改造工程，建造智能化、网络化、数字化工厂。
    风险提示：内部资源整合进度低于预期