我们认为冷链精准温控是食品安全与保鲜的保障，所带来的价值增值在万亿元级别。城市化下冷链行业类似房改后工程机械行业的大发展，参考美国和日本冷链发展经验，随着我国城市化率超过55%，冷链将迎来加速发展阶段，我们测算冷链年均市场规模在546-757 亿元。
    从设备链到服务链，公司冷链全产业链布局领先业内3-5 年。公司新任董事长从事冷链工作20 多年，带领三洋冷链做到超市阵列柜全国市占率第一，早在5 年前就开始布局冷链服务业务；成为公司董事长后，除在设备链进一步打通从最初1 公里到最后100米的最长冷链外，正式进军线上+线下的冷链服务领域，利用多年积累的客户和网点布局开展冷链的大数据业务，预计短期收入1 个亿，长期可达3-5 亿元。
    本部搬迁提质增效值得期待，其他看点颇多。公司本部厂房年代久远，生产工艺布局已远不能满足现代生产的需要，公司拟搬迁到新厂房，新工艺布局将大幅提升公司本部的盈利能力；公司大股东仍有多项优质资产，后续不排除资产重组的可能；持有国泰君安股权上市在即，投资收益将大幅增值；参股富士冰山自动售货机迎来加速发展，有望再造一个大冷。
    不考虑可能的资产整合，预计公司2015-2016 年净利润分别为1.57 亿元和1.97 亿元，每股收益分别为0.44 元、0.55 元，参考同行估值水平，我们认为可给予公司2016 年每股收益35-40 倍PE 估值为19.25-22 元，再考虑持有国泰君安股权价值和厂房搬迁，公司合理估值区间为22.58-26.15 元，继续维持“推荐”评级。