冷冻冷藏业务是14 年业务亮点，成功签订第一个CO2 冷冻冷藏项目，订单近亿元，填补此项空白。15 年一季度营业收入3.94 亿元，同比增长5.3%，扣非净利润2237 万元，同比增长8.03%。一季度在国内经济增速继续放缓，工业制冷需求继续相对低迷情况下，特别是同行烟台冰轮和汉钟精机一季度业绩同比均下滑情况下，公司取得增长实属难能可贵。
    首提积极利用互联网。公司称将利用互联网开展能源管理业务，构筑公司在冷冻冷藏成套、中央空调成套和工程成套综合解决方案的核心竞争力。其中公司子公司冰山嘉已基于物联网技术，开发SCADA 远程监控系统，在重庆明品福等项目开始应用，为客户快速提供可靠制冷设备现场运行数据。
    投资安全边际高，基本面预期持续改善。公司当前45 亿市值，扣除国泰君安股权和老厂区土地价值合计约16 亿元，实际市值仅29 亿元，对应今年PB不到1.5 倍， PE 约 20 倍。从基本面看，今年有望成为转折元年，当前股权激励已完成授予，预计未来公司收入增速、毛/净利率提升潜力较大。同时集团资产注入后期也有望逐步启动。预计三年后进展顺利，公司本部挖潜增效+优质合资企业群投资收益+集团资产注入，合计净利润有望超过3亿元。
    财务预测与投资建议
    我们测算公司2015-17 年营业收入15.97/18.04/20.39 亿元，EPS 分别为0.42/0.53/0.65 元。对公司采取分部估值法，主业部分，参考可比公司估值15 年30 倍PE，考虑未来几年良好成长性给予20%溢价，主业对应每股15.12元。国泰君安股权和老厂区土地老厂区土地重估价值16 亿元，对应每股4.58元，合计每股19.70 元，维持买入评级。
    风险提示
    公司营收增速、毛利率提升、合资企业群利润低于预期，国泰君安股权重估价值、老厂区土地重估价值低于预期，原材料价格上涨风险.