公司销售业绩符合我们的预期。
    单月销售金额已达历史第二高位，环比增速继续提升：由于去年6 月的基期偏高，公司今年6 月销售面积和销售金额的同比增速较上月略有回落。但我们从销售数据的绝对数值来看，公司单月销售金额金额和销售面积均已达到历史第二高，销售金额仅次于2014 年1 月276.5 亿的销售额，销售面积也仅略低于2014 年12 月的206.8 万平米。幷且从环比来看，公司6 月的环比销售面积和销售金额的增速也较5 月分别提升5.6和5.5 个百分点。另外，随着销售的放量，公司销售占比较高的一线以及部分二线城市房价也在不断上涨，带动公司5 月的销售均价环比增长2.9%，同比增长15.6%至12885 元/平米，公司的销售在有质量的提升。
    我们认为目前整个房地产市场仍处于较为宽松的环境中，公司销售业绩的快速增长将会得到延续。
    公司物业服务业务将迎来快速发展期：公司目前在围绕“城市配套服务商”的定位积极推动产业地产和物业服务业务的发展。近期，公司为追求物业业务的快速增长，决定推动物业服务业务市场化，鼓励物业业务通过幷购与合作实现快速增长。另外，公司还将在房地产业务中推行效果较好的事业合伙人制度也引入其中。公司2014 年物业管理面积1.03亿平方米，在业内仅次于彩生活，按照2012 年全国物业管理面积145亿平来计算，公司的市占率也仅为0.7%，公司管理面积规模具有较大的增长空间，我们认为公司的物业业务未来将进入快速发展期。幷且公司物业业务有望在规模扩大后实现分拆上市，此部分业务的估值水平将会得到提升。
    回购公司A 股股份，彰显信心：公司公告拟将用不超过100 亿元的自有资金回购公司A 股股份，回购价格将不超过13.7 元/股（方案还需股东大会通过）。若全额回购，预计可回购的股份不少于7.3 亿股，占公司已发行总股本的比例不低于6.6%。我们认为公司此次较大比例的回购公司A 股股份，强力彰显了公司看好其长期发展的信心，幷且回购后将能够间接提升股东们持有公司股票的价值。我们预计公司股价未来将会回升至合理水平。
    盈利预测与投资建议：公司作为行业内的龙头企业，销售情况在政策宽松期恢复强劲。公司“小股操盘”模式的推进以及转变为“城市配套服务商”的定位也让让我们继续看好公司在行业下半场的发展前景。我们预计公司2015、2016 年净利润将达到172 亿元和196 亿元，YOY 增长9.1%和14%，EPS1.56 元和1.78 元，A 股对应PE 为8.8 倍和7.7 倍，PB1.5倍；H 股对应PE 为9.4 倍和8.3 倍PB1.6 倍，经过近期的调整，公司估值已处于低位，而与此对应的是公司销售业绩的持续向好以及公司回购计划的推出，我们看好公司未来业绩的持续增长，继续给予公司A 股、H股“买入”的投资建议。