印包业务是夕阳产业、且长期拖累公司业绩增长，不排除上海机电未来退出印包产业的可能。6 月20 日公司公告，电气（集团）总公司为高斯国际偿还银行贷款及利息合计2.29 亿美元。我们认为，这为处置高斯国际股权扫清了障碍，将带来巨额投资收益。（详见6月1 日公司动态报告：“价值重估 国企改革”之二“非经持续”和6 月24 日点评报告：高斯国际已“箭在弦上”）
    其他业务净利贡献仍增长
    公司除电梯业务和印包业务外，还控股和参股一些其他业务的公司。2014 年其他业务控股公司归母净利润1.24 亿元，参股公司投资收益1.63 亿元，合计2.87 亿元。预计2015 年日用-友捷、金泰工程、通用冷冻、开立能源、纳博传动设备仍将增长，预计全年其他业务的控股和参股公司对公司净利润的贡献约为3 亿元。
    上海国企改革进入关键期
    2015 年是上海国企改革的重要一年，将在四个方面争取有新的探索：一是国资流动平台规范运作；二是推动集团公司整体上市；三是推动国有企业改革转制、创新转型；四是建立长效激励约束机制，实行国有企业任期制契约化管理全覆盖。步入三季度，上海国企改革已进入推进全年工作的关键时期。
    电气集团重点发展的平台
    整体上市电气集团（总公司）转型发展的战略目标，领导层已形成了相应的思路想法、工作方案。目前电气集团（总公司）下属4 个上市平台：上海电气、上海机电、上海集优和海立股份，其中电气集团（总公司）通过上海电气间接控制上海机电。2015 年上海电气和上海机电均将积极发展智能制造业务，基于业务板块划分、上海机电充足的现金流，我们认为上海机电将是电气集团（总公司）重点发展新产业的上市平台。
    业绩高增长的超低估值蓝筹
    我们预计，基于电梯业务增长和其他业务投资收益，公司2015年EPS 为1.65 元（经营性业绩）；如果考虑印包业务投资收益、且持续，预计2015 年EPS 为2.06 元、同比增长145%。目前股价对应15 年经营性业绩为15 倍，对应全部业绩仅12 倍。
    盈利预测与投资建议
    我们预计公司15-16 年EPS 为2.06 元、2.57 元，同比分别增长145%和25%，维持目标价60 元和“买入”评级。