维持增持评级。
    聚焦高端装备力度或将加大，有望在2015-2016 年持续为公司带来可观的非经常性损益：①聚焦电梯、机器人减速器等高端装备领域。其中预计电梯整机、维保业务增速在5%、30%左右，维保收入占比超20%，电梯总体增速依然有10%左右；②2015 年作为公司改革之年，其聚焦高端装备，剥离非高端装备业务的力度或将加大；并且公司已在2014 年年报中明确提到彻底改观印包机械对业绩的负面影响，彰显坚定决心。我们预计印包机械业务处置有望给公司2015-2016 年持续带来可观的非经常损益。
    国企改革和外延可期：①上海国资委旗下多家企业已启动改革方案，公司国企改革值得期待。②公司现金流充裕，进一步外延可期。其2015 年一季度合并报表货币资金119 亿，预计其中公司可动用资金超过20 亿。
    我们预计公司或将继续以与巨头合作模式或其他方式深耕机器人、建筑改造节能等领域，将高端装备业务做大做强。
    风险因素：高端装备拓展力度低于预期、国企改革力度低于预期。