二季度上海600 万箱产能投产，产能利用率60%-70%，因此估计二季度RIO 收入高于一季度的7.75 亿元，可达9-10 亿元。随着下半年上海工厂满产及天津工厂年底投产，每个季度收入规模都会提高，我们估计全年收入可达42 亿。由于二季度开始营销费用增加较多，全年净利率可能从一季度39%下降到35%左右。
    营销团队经验丰富，产品和渠道拓展拥有先发优势
    公司营销团队快消品营销经验丰富，今年会对RIO 进行深度和定向的传播。目前有running man、两生花等热播综艺节目和电视剧的宣传，销量可能再超预期和计划。目前RIO 铺设的渠道网点数量还不到可口可乐的10%，未来空间很大。网络直销占比较小，但增速非常快成长性好，公司不断推出HELLO KITTY 版、荧光版等新品以及配合各种事件营销活动，吸引年轻人眼球，增加网络销售。在南京试点的佐餐酒在餐桌上接受度比较高，《两生花》等热播电视剧大量植入佐餐酒，未来公司有望通过推广佐餐酒开拓原先较为薄弱的餐饮渠道，另外公司也正在筹划婚庆渠道的预调酒。
    我们认为公司产品和渠道的拓展有望继续推动公司收入爆发式增长。
    投资建议
    下半年产能瓶颈得以解决，业绩有望爆发，预计2015～2017 年EPS3.33元、5.62 元和7.71 元。我们预计公司2015、2016 年净利润可达14.91、25.18亿元，给予“买入”评级。
    风险提示
    行业竞争加剧导致公司盈利能力下降超出预期；食品安全问题爆发