点评：
    维持增持评级。我们认为此次合作是公司承接日立金属全球产能转移的第一步，后期将加大同日立的合作，同时后续转型值得期待，我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.38/0.41/0.44 元，参考可比公司2015 年PE86倍估值水平，维持目标价32.66，空间28%，维持增持评级。
    承接日立全球产能战略转移拉开序幕。日立披露项目投产后计划2016 年产量1000 吨，2017 年贡献收入百亿日元。我们认为本次合作只是开始，中国稀土原材料获取、制造成本等有较高的优势，后续三环或将成为日立全球产能转移的承接对象。当前日立钕铁硼产销约10000 吨/年，2014 财年收入/经营利润分别为13.42/1.17 百亿日元，可以转移的空间较大。
    公司新领域探索值得期待。我们认为，公司钕铁硼主业发展平稳，除了对接巨头日立做好主业，后续或将开启转型进程。目前在手现金20 亿元、间接二股东变更为新纪元、科研院所改制，这些因素均将促使公司加速转型。而14 年8 月增资奥纳科技进军非晶软磁领域，也体现公司探索新领域的积极性。详情参考4 月深度报告《主业转型或将拉开序幕》。
    风险提示：主业钕铁硼盈利下滑的风险。