我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.38/0.41/0.44 元，参考可比公司估值水平，目标价32.75 元，空间40%，对应2015PE 为87 倍，首次覆盖，增持评级。
    转型“意愿”强烈。1）行业格局欠佳。钕铁硼行业全球产能接近30 万吨/年，而需求不超过12 万吨/年；专利授权范围内合计高端钕铁硼产能超过6.5 万吨/年，行业整体产能较为充足。2）公司主业发展瓶颈。公司钕铁硼产能已经储备充分，但近年来受行业格局较差影响，主业销售增速下滑，毛利率水平收窄，转型势在必行。
    转型“能力”充足。1）现金充足。公司在手现金高达20 亿元，同时短期和长期负债极小，现金并购能力充足。2）股东优势。公司实际控制人中科实业股权变更，新进入者新纪元或将带来新的变革思路。公司拥有中科院技术平台，同时大股东中科实业和宁波电子投资参股科技企业实力雄厚，将为公司并购提供支持。
    公司已经开始探索转型方向。公司增资奥纳科技成为第一大股东，为后续介入非晶软磁等领域提供“入口”，同时，同日立金属此前2 月份的意向协议有望加速落地。
    催化剂：同日立金属的合作进一步落地，公司向其他材料领域的延伸加速。
    风险提示：公司主业钕铁硼投产过快风险。