由于高端定制具有极高的壁垒和门槛，因此只有那些具备一流的体系，突出的研发实力，且和巨头有过成功合作经验的CMO 公司，才有可能借势崛起，我们认为雅本具备这样的潜力。短期来看，公司新基地投产，在手订单充足，业绩进入爆发周期，预计15-17 年EPS 分别为0.33、0.48 和0.66 元，同比增长96.6%、45.2%和38.6%，中期看到200 亿市值，给予买入评级。
    未来几年将持续高增长
    高端定制行业，具备自我强化的特征，强者恒强。跨国巨头对合作伙伴的选择极其苛刻和谨慎，因此那些和巨头具有成功合作经验的CMO 企业，将会获得更多更优质的订单，行业马太效应明显。雅本从一开始就绑定世界顶级巨头-杜邦，近来不断开拓拜耳、巴斯夫、强生等巨头客户，因此我们判断雅本在手订单超过30 个亿，极为充足。随着三大基地的投产，生产线的理顺，公司未来几年利润将有望呈现10 倍规模的扩张，进入一个迅猛发展周期。
    三大基地布局已完成，蓄势待发
    太仓基地目前已满负荷生产，但产能有限，未来将主要定位为医药高端定制和中试孵化基地，以培育医药品种为主，目前已有部分极具潜力的医药品种在太仓基地孕育中。南通基地为为“工业4.0”标准的旗舰基地，代表着雅本制造的最高水平，均定位过亿的品种，目前已投产2 条千吨级的生产线，未来看南通基地产值将达到20 亿元。盐城基地是目前雅本唯一具备终端资质的基地，为雅本未来由中间体向下游原药、制剂延伸做好铺垫，已于14 年1 季度实现并表。三大基地定位清晰，布局科学，是雅本腾飞的最坚实基础。
    催化剂
    公告新订单；业绩持续亮丽风险提示
    投产进度对于预期新客户开拓不力