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>> 中信建投-拓维信息(002261)在线教育新龙头-150612
上传日期:   2015/6/12 大小:   718KB
格式:   pdf  共7页 来源:   
评级:   买入 作者:   武超则,徐荃子
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    公司发布公告,董事长李新宇先生及总经理宋鹰先生应相关部门要求协助调查,为保证重大资产重组项目(海云天、长征收购)的顺利推进,两位辞去现任职务。但仍为公司实际控制人,不影响公司实际业务,重组事项进展提速。
    相关利益方高度绑定,众志成城
    4 月17 日,公司同步公布了配套融资方案。向实际控制人,2015年员工持股计划,相关并购方高管和58 同城董事长姚劲波等8名特定投资者非公开募资配套。实际控制人团队持股比例从42%下降至35%,很好解决激励的同时,控制权并未旁落。据我们了解,目前公司内部基本已经形成授权充分,利益分配合理,众志成城的创业文化。
    基础设施完善,商业闭环的O2O 教育生态,公司具备成功基因利用云阅卷和作业通等工具型应用黏住教师和学生,作为线上教育的数据源头,再利用传统家校通业务积累的线下渠道优势,将第三方培训服务有针对性的导入。由于公司有线下资源积累和资本市场优势,闭环生态具备成功基础。
    盈利预测与估值
    考虑四家并购公司的业绩承诺,对赌2015-2017 年净利合并为1.18,1.51,1.62 亿元;2014 年并购手游标的的火熔信息对赌净利2015-2016 年分别为0.78,0.98 亿元。传统业务预估2015-2017 年净利润0.5,0.65,0.84 亿元, 并表净利2015-2017 年分别为3.26,3,48,3.8 亿元,对应摊薄后总股本(5.57 亿股)的EPS 分别为0.59,0.63,0.69 元,对应停盘前PE=31x,29x,27x,因此调高到买入评级。
    催化剂
    在线教育产品,如作业通、k12 直播平台(高能100 的改进版)、智能阅卷平台5 月发布。
    
 
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