本次定增公司拟以不低于5.64 元/股，非公开发行不超过2.75 亿股，募资15.5 亿用于南国中心一期、昙华林、雄楚广场、南国中心二期四个房地产项目开发。控股股东电建地产集团拟认购不超过6.2 亿元，占本次定增募资比例为40%，与目前大股东持股比例相当。本次定增获国资委原则同意，后续公司将持续推进，通过本次发行将促进公司提高资产质量、优化资本结构，进一步增强持续盈利能力。
    大股东实力雄厚，存量资产开发和物业经营资源丰富。2014 年中国电建地产集团销售额达200 亿元，总资产近650 亿元，资金实力雄厚，将为上市公司提供强大支持。电建地产与南国置业的结合，将央企地产资本和资源优势同南国置业在商业地产开发运营上的专业能力和团队有效结合。截止2014 年，电建地产集团在开发项目已达49 个，在许多一二线城市核心区域拥有大量的工业厂房和许多职工住宅小区；同时，大股东旗下的电建物业已有管理面积约400 余万平方米，所管项目辐射多个地区，物业管理经验丰富。公司未来将加快与电建地产各城市区域公司的协同对接步伐，未来在社区O2O、轻资产运营方面具有巨大想象空间。
    投资建议：公司非公开发行股票获国资委批复，正在顺利推进中。电建地产集团将在人员资金、存量资产开发、物业经营等方面对公司形成助力。同时公司也正在向商业物业后服务业方向轻资产转型，结合公司精细化运作，未来增长空间巨大。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.48、0.71 和0.97 元，对应PE 分别为23.8、16.1、和11.8 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：行业成交回升低于预期。