网上天虹拥有几万个SKU，微信公众号拥有粉丝数量230 万，在服务号中排名前十。作为微店的升级版，虹领巾上线值得期待。
    公司有意将虹领巾打造成为本地生活服务平台，与深圳市“智慧城市”的提出相契合，融入医疗、社区服务、教育等，首先选择在深圳试点。我们预计将在今年下半年上线。
    借助股东优势，搭建全球供应链体系：公司拥有10 个采购基地，每个采购点覆盖一个区域。80%水果实现源头采购，40%超市商品自营，蔬菜、肉类全部自营。借助股东中航国际在全球有180 多个代表处的优势，轻松嫁接全球采购，将各国优势商品呈现给消费者。目前，君尚百货进口商品占比60%，天虹门店进口商品5%。我们认同公司将供应链管理提升至战略高度的经营思路，提供高性价比的商品本身，让顾客找到需要的商品，才是传统线下零售企业的获客经营之道。
    激励、管理思路灵活，开放程度逐步提高：在管理方面，推行组织结构扁平化、下放权限，利用互联网信息获取效率提升，扩大个人管理半径，鼓励组织内部収挥自主权。建立大数据分析的绩效考核，记彔参与微团队的次数，形成对员工的科学评价。围绕公司的収展，公司将积极推进上市公司层面的股权激励。在不影响公司大的战略収展的基础上，开放程度逐步提高。绩效管理方面有阶段性的目标，线上渠道建设前期更多关注会员数、前期增长。公司整体上也在做利益分享的机制，未来独立性子公司层面可以考虑引进合伙人。
    预计15-17 年EPS 至0.64、0.71、0.81 元，维持“推荐”评级：公司深圳地区的稳健增长和新店储备丰富，启全渠道转型虽然短期内对觃模、盈利提升有限，但我们看好其传统百货购物中心化、扩充直采比例与自营品牌，PC+移动端多层次线上布局的转型方向及新型便利店业态的有效扩张，考虑到O2O 战略布局对毛利率造成压力，预计公司15-17 年EPS=0.64、0.71、0.81 元，对应当前股价PE=29.7/26.6/23.3X，维持“推荐”评级。
    风险提示：租金成本上升、新店培育期拉长、O2O 用户培育成本过高。