◆万圣伟业流量价值变现空间巨大：我们重点审视本次并购标的之一万圣伟业的投资价值，主要体现在1）完善公司数字营销版图，为数字营销提供长尾流量支撑，并在数据、技术、客户、和媒体资源和利欧数字营销业务形成巨大协同整合效应；2）万圣伟业的流量入口平台价值超越市场目前认知范畴，流量简单售卖目前只是初级变现阶段，未来通过与利欧数字整合营销体系的整合， 通过众多工具性产品的创新进行商业模式的升级，可为客户提供流量直销、增值业务开发（如电商代运营）等高附加值业务，加快实现流量价值的深层次开发；我们认为万圣伟业不仅仅只是简单的互联网广告公司，而是拥有巨大互联网流量的平台型公司，深度挖掘现有巨大流量和媒体资源价值将是未来业务整合的核心，也是完善和提升公司商业模式的关键。
    ◆业绩预测与投资建议：我们认为公司合理市值为396亿元—426亿元，其中数字营销业务合理市值336亿元—366亿元，传统机械制造业务市值60亿元；按增发后5.44亿股计算对应的股价区间为72.8元—78.3元；我们首次覆盖，给予买入评级，短期目标价78.3元。我们认为公司是国内少有的全媒体一站式数字整合营销服务提供商，随着公司数字营销板块协同效应的发挥、万圣伟业互联网流量平台价值的挖掘，以及公司后续外延并购的持续推进，公司有望成为数字营销行业龙头，中期市值规模看高至500亿元以上。
    ◆风险提示：并购审批风险；业绩不达预期；整合风险；市场竞争加剧风险。