并向大股东金城实业配套增发募集资金3亿元，底价36.24元，用于建设沧州渤海新区-北京生物医药产业园原料药及制剂项目等。 
    郎依制药是妇科、免疫调节药物细分龙头。公司主要业务为妇科、免疫调节类制剂，核心品种如硝呋太尔、匹多莫德市场份额分别达66%、34%，由于公司采用底价招商模式，净利率较高，14年销售收入2.93亿元，净利润1.22亿元，承诺15-17年业绩不低于1.56、1.87、2.24亿元。而金城14年业绩为1.08亿元，增厚幅度可观。
    核心品种中标省份基本全覆盖，增长稳健。公司核心品种包括妇科炎症类的硝呋太尔制霉素阴道软胶囊（全国医保、OTC甲类、首仿）和硝呋太尔胶囊、免疫调节类的匹多莫德分散片（独家剂型、5省医保）、盐酸依匹斯汀片、富马酸比索洛尔胶囊（兼具原料药产能）。目前主要品种的中标省区基本实现全覆盖，14年销售收入增长约16%。
    获得成熟制剂业务，迈出战略性一步。公司此次大体量收购，获得成熟制剂业务，在转型之路上迈出战略性一步，我们预计有望围绕郎依逐步丰富品种，做大做强。
    大股东控制地位无忧。增发完成后大股东持股比例降低至32.49%，但锦圣投资承诺放弃其获得股权中7.41%的投票权，且金城实业在锦圣基金中持有3.02亿元出资，相当于通过锦圣间接持有公司股权4.69%，更确保自身控制地位。
    头孢类中间体高景气+谷胱甘肽高增长。头孢类中间体价格延续较高景气度，销量增速稳健，毛利率提升带来显著的业绩弹性。谷胱甘肽原料药处于高速放量期，我们维持其不同于一般大宗原料药、而是高壁垒+大空间类高端品种的观点，预计15年增长40%以上。 
    盈利预测与投资评级。不考虑并购，我们预测15-17年EPS为1.35、1.96和2.80元，对应PE为29、20和14倍，若考虑并购摊薄，则15-17年EPS为1.65、2.19、2.90元，对应PE仅为24、18、13倍。考虑到公司停牌期间创业板指数、医药指数均大幅上涨，且公司主业高速增长、并购迈出战略性一步，维持"强烈推荐"评级。
    风险提示：重大资产重组存在不确定性