初步商定收购资产范围为：1．座落于福州市仓山区福厦高速路连接线东侧约130 亩商服用地的国有土地使用权；2．座落于该地块上的剧院、浪浪浪水公园、设施设备和附属物；3．最终收购的资产经公司完成尽职调查后由双方协商在正式资产收购合同中确定。
    标的情况：三江口文化旅游城项目由福州新海岸旅游开发，项目占地400 亩，总投资20 亿元。规划三大功能模块和五大主题区，包含大型旅游购物中心、五星级主题酒店、商务中心、大剧院、水公园以及30 多项大型游乐设施。预计其建成后将成为福州市最大的融文化演艺、主题公园、主题酒店、商业休闲为一体的文化旅游项目。本次交易涉及资产即为该项目中的剧院、浪浪浪水公园及景区配套设备。
    福州虽然目前算不上是一线旅游目的地城市，但对宋城项目来说，已具备较大的客流支撑（2014 年福州接待游客4111.07 万人次，其中，省外游客及过夜省内游客1902.68 万人次，占比46%；福州最具代表性景区三坊七巷2013 年接待游客925 万人次，估计2014 年突破千万），同时，在“21 世纪海上丝绸之路”、“中国（福建）自贸区”等国家级战略背景下，福州旅游市场正在充分挖掘潜力。
    同时，从竞争格局上来说，福州旅游市场并未十分激烈。目前福州有两家主题水上乐园，贵安欢乐世界及鲸奇水乐园，均已开张营业。贵安水世界2015 年4 月开园，占地20 万平方米，有亚洲最长、最陡的蟒蛇滑道。鲸奇水乐园占地2 万平方米，为多功能一体化水乐园。
    公司的福州项目定位“海上丝路”为主题的大型歌舞和休闲配套，浪浪浪水乐园与这两家主题公园虽规模相仿（浪浪浪水公园占地10 万平米），但由于整体定位有所不同、地理位置相隔较远，因此直接竞争与影响相对较小。
    项目评价：继三亚、丽江、九寨千古情项目实现异地拓展“三连胜”，以及收购《藏迷》稳固九寨市场领先地位之后，宋城又一实体项目落地。该项目落子福州自贸区，为公司的全国性布局增添沿海据点，分享“一带一路”政策红利；同时，该项目投资规模较之前三个异地项目明显降低，而由于前期与该项目已有充分接触和磨合，预计公司承接该部分资产后可迅速获得推进。
    公司近期线下项目布点动作加快：2014 年12 月与京演合作叩开京城大门，2015 年4月收编《藏谜》稳固九寨市场，2015 年5 月收购福州资产增添沿海据点，我们认为，这是公司收购六间房确认O2O 互动娱乐平台战略后线下线下双管布局的结果显现，未来一段时间内，在宋城+六间房的线上线下整合战略的推进过程中我们预计通过收并购手段进行业务补充与布局将成为一种常态，宋城的“轻”“快”扩张模式已然开启。
    风险因素
    异地项目市场推广情况差于预期、收购兼并后的整合效果低于预期等。
    盈利预测、估值与投资建议
    公司股价在经历短期盘整后，因旅游旺季临近、客流数据亮眼（“五一”黄金周杭州本部客流约增30%）再次进入快速上行区间。我们维持对公司的观点：公司围绕“大演艺生态圈”持续布局预期明确，有望分享中国娱乐行业的成长空间，成为娱乐综合龙头企业，公司千亿市值目标实现可期。因福州项目合作细节尚不明晰，暂不考虑福州项目贡献，维持盈利预测：按六间房全年合并，维持公司合并摊薄后2015-2017 年EPS 为1.15/1.56/2.07 元；不考虑六间房合并，原业务2015-2017 年EPS 为0.89/1.12/1.43 元；维持“买入”评级。