久信医疗以数字化手术室为先导（市占率领先）、洁净手术室为主体（市占率前三），此外还涉足医疗物流传输系统、医疗信息化业务，洁净室施工及验收国家标准主要起草单位之一，已为全国330 多家医院建设了4000多间洁净手术室和重症监护室，其中70%以上为三甲医院。收购完成后公司将快速切入医疗净化系统及数字化手术室建设领域，利用买方信贷、PPP 和融资租赁等金融手段，开展医院整体建设业务。
    未来公司还将加快拓展医疗信息化、移动医疗等新领域。
    医疗健康黄金十年开启，轨道交通渐入投资高峰。我们预计医院建设未来两年增速不低于15%，2015 年医院建安投资约1900 亿。医疗专业工程市场未来三年增速18%，2015 年规模超200 亿。医疗IT 2015 年市场规模超300 亿，大健康产业2020 年市场规模超6 万亿。2015 年60 个在建轨道交通项目总投资额超8000 亿元。
    “基建智能化+政府管理信息化+能源集约化”三大主线，聚焦医疗/交通/节能三大领域，内生外延并举助力公司全力冲刺300 亿市值新征程。2014 年公司参编《智慧城市系列标准》，并主编《智慧城市总体规划指南》；公司布局的智慧城市整体架构包括交通/商业/公共/住宅/工业建筑等基础设施智能化，并已在轨道交通综合监控系统、酒店、住宅、医院、数据中心等细分领域建立起领先优势；政府管理信息化包括区域医疗平台、电子政务、智慧停车、社区O2O 等；能源集约化将借助能源互联网及电改浪潮加速发展。通过内生外延并举展，每个新领域的拓展均将带来裂变式跨越式增长。
    “工程+服务”、“技术+金融”新型业务模式主推跨越式发展，充分激励保驾护航。公司充分利用自身融资与资本平台优势，在传统专业工程承包基础上，辅以合同能源管理、买方信贷、BT、融资租赁等创新商业模式。2014 年相继签订遵义规划馆BT、若干医院买方信贷及融资租赁项目，技术创新与金融创新已实现双轮驱动。公司参股75%的融资租赁公司注册资本2 亿元，预计可撬动20 亿元业务规模。2012/2014 年公司先后实施300/580 万股限制性股票，增强了中高层及核心骨干队伍的稳定性。此次收购久信医疗公司拟向实际控制人刘磅以及5 名高管发行945 万股募资2.47 亿元，锁定期三年，进一步把高管层利益与公司中长期发展深度绑定。
    风险提示：宏观经济波动风险、资产重组风险等。
    盈利预测与估值。我们预测公司2015-2017 年EPS0.87/1.20/1.60 元（考虑本次收购发行股份后EPS0.78/1.09/1.45 元），归母净利润CAGR54%。综合考虑公司成长性及行业估值，我们认为可给予公司16 年50-55 倍PE，对应目标价60-66 元，维持“推荐”评级。