2014 年全年预增35%-55%，对应EPS0.43-0.50 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）业绩符合预期，Q3 业绩加速，毛利率持续提升，实际现金流改善，增长后劲充足业绩增长主要来自于收入规模快速扩张及盈利能力持续提升。
    业绩逐季加速。其中， 2014Q3 单季度营业收入/ 净利润YOY+38.95%/57.94%，增速环比2014Q2 分别提高19.66/35.45pct。
    毛利率持续提升，2014Q1-3 毛利率达30.40%，同比提高1.87pct；其中，2014Q3 单季度毛利率达32.48%，同比提高1.26pct，创上市以来单季度新高。
    期间费用率有所提升，2014Q1-3 期间费用率同比提高0.05pct，主要是由于财务费用率同比上升较快，同比提高0.66pct，我们判断主要是由于遵义规划馆BT 项目垫资较大所致，但随着2014 年9月公司增发完毕，财务费用率将快速下降。管理费用率、销售费用率同比分别下降0.23、0.39pct。
    实际现金流状况好转。2014Q1-3 经营性净现金流-428 万元，同比2013Q1-3 的1015 万元有所下降，但考虑到2014 年前三季度因遵义规划馆等BT 项目形成2.52 亿元长期应收款，实际现金流状况有所好转。收现比0.88，付现比0.93，同比分别降低0.11、0.12。
    增长后劲充足。（1）公司新签合同增势良好，后续增长将主要来自于地铁、医院、数据中心等新业务。（2）上海联欣增长较快，2014Q1-3 少数股东权益同比增长42.24%，我们判断主要是由于上海联欣增长较快所致。（3）贵州城市规划馆等BT 项目将陆续进入结算回购期，对业绩形成较大贡献。（4）增发完成后公司外延扩张存较强预期。
    （二）百亿市值渐近，后续空间依然广阔
    我们认为，公司目前的业务架构及高成长势头可快速跨越百亿市值门槛： （1）传统业务以智慧城市为统领，聚焦绿色智慧节能，在主要领域均拥有核心技术优势。公司参与编写的《智慧城市总体规划指南》国家标准获评通过，在地铁综合监控系统、中央空调节能改造系统、城市能源监测管理平台、安防门禁等领域均拥有自身核心技术。（2） “技术+金融”，商业模式创新方面一直走在行业前列。公司建筑节能EMC 模式获评“2012 中国商业模式最具增长潜力奖”，2010 年创新“能源站”商业模式。
    金融模式创新方面，公司设立深圳前海融资租赁公司,注册资本2亿元，预计可撬动20 亿元融资；向北京银行深圳分行申请5 亿元买方信贷额度，用于开展智慧医院建设项目；后续类似创新将驱动超常规发展。（3）并购扩张不断完善产业链。公司在非公开发行预案中明确表示，将依托资本市场平台，从横向、纵向寻求产业投资并购整合机会，实现跨越式增长。
    我们认为，即使公司市值达百亿之后，公司后续成长前景依然乐观：（1）以智慧城市统领，从单体建筑拓展至建筑群、社区园区，最终拓展至整个城市。（2）依托能源监测管理平台、IC 卡等核心系统/产品，占据大数据流量入口，实现从工程服务到社区O2O 运营的转型升级，业绩更持续、更稳定。（3）金融模式创新及外延扩张助力，规模能级继续实现跨越式发展。
    三．投资建议
    2014 年3 月13 日我们发布公司深度报告（《达实智能（002421）：聚焦智慧绿色节能，二次腾飞在即》），给出的2014/2015/2016 年盈利预测分别较当日其他三家卖方均值高出13.3%/30.0%/49.7%。
    我们是市场上第一个坚定持续强烈推荐公司的卖方（2012.6.19 深度报告首次推荐至今涨幅已达212%）。
    我们维持公司盈利预测不变， 按照增发后股本计算对应2014/15/16 年 EPS 分别为0.50/0.84/1.17 元，维持40 元目标价(对 应 15 年 48 倍 PE),维持“推荐 ”评级。
    四. 风险提示
    宏观经济波动风险,应收账款风险等。