在牛市环境下我们将其目标价上调，但仍维持对H 股和A 股的持有评级。
    支撑评级的要点
    净息差高于预期。由于生息资产结构改善，15 年1 季度净息差仍维持在2.26%。光大银行低收益同业资产环比下降4.3%，而高收益应收帐款类投资则环比上升15.2%。展望未来，受潜在基准利率继续下调的影响，15 年下半年该行净息差应有所下降。
    资产质量压力依然存在。不良资产余额环比上升4.3%。15 年1 季度末不良贷款率由14 年4 季度末的1.19%下降至1.18%。我们测算15 年1 季度该行年化净不良资产生成率约为1.0%，高于14 年下半年的0.96%，在同业中仍处于合理水平。15 年1 季度年化信贷成本同比上升253%至1.2%。得益于较高的拨备，1 季度该行不良资产覆盖率由180.5%上升至181.4%，但在上市股份制银行中仍处于较低水平。
    手续费收入增长可观。手续费收入同比增长62.4%，主要由于理财业务收入和银行卡收入上升以及低基数效应。展望未来，该行在理财业务上的领先地位有助于保持可观的手续费收入增长。同时，政府降低企业手续费收费的号召对中小型银行产生的压力较小。
    量增符合预期。15 年1 季度该行总资产和负债同比上升4.8%。15 年下半年即将发行的300 亿人民币优先股将有助于实现今年下半年稳定的量增。
    评级面临的主要风险
    快速的经济下滑导致资产质量严重恶化。
    估值
    光大银行H 股和A 股股份分别相当于1.02 倍和 1.33 倍2015 年预期市净率，与其他股份制银行水平相当。考虑到股市的乐观情绪，我们将A股目标价上调。仍维持对A 股和H 股的持有评级。