公司2015年一季度单季的毛利率42.4%，同比提升了8.2 个百分点，为近两年的最高值。另外，由于公司1Q 新推盘及集中推货较少，管理费用和销售费用均有所下降，使得三项费用率同比下降1.4 个百分点。由于房地产企业结算主要集中于年末，1Q 结算量较少(公司2014 年1Q 营收和净利润在全年的占比分别为8.5%和6.7%)，我们认为公司1Q 结算节奏以及结构所引起的业绩快速增长幷不不会大幅影响公司全年业绩的增速，我们仍维持公司2015 年净利润同比增长11%的判断。
    销售稳定增长，市占率提升：从销售情况来看，公司1Q 实现签约金额195.05 亿元、签约面积158.17 万平方米，同比分别减少30.5%和27.4%；实现认购金额239.24 亿元、认购面积218.04 万平方米，同比分别减少23.9%和13.8%。公司销售业绩同比下降，一方面是受市场整体下滑的影响，另一方面也与受假期因素影响报告期内公司整体新推货量不足、全新开盘项目和集中推货占比较低有关。我们预计随着“330”房产新政在各地的实施，公司推货节奏的加快及新开盘项目数量的提升，公司未来销售业绩将逐步改善。
    盈利预测与投资建议：公司作为国内地产行业的龙头企业，拥有出色的产品结构与品牌优势，销售稳健，融资成本低廉，未来将会在将会在行业集中度提升中受益。另外，公司近期发布5P 战略，我们看好公司未来在社区O2O 和养老地产方向的发展。我们预计公司2015、2016 年净利润分别同比增长11%、10%至135 亿元、149 亿元，对应EPS 分别为1.26元、1.39 元，对应目前A 股PE 分别为11 倍10 倍，PB2 倍。目前公司估值合理，维持买入的投资建议。